20131125-申万宏源-机械行业_2014年投资策略-变革与景气的双重驱动_52页_1mb

2014年机械行业投资策略总结

核心内容

2014年机械行业投资策略聚焦于变革受益和景气延续两大主线，分别体现在铁路设备、造船、航空航天等板块的变革机遇，以及能源装备、民生装备等板块的持续高景气。通过政策支持、市场需求增长和技术进步，这些板块具备较高的投资价值。

主要观点

1. 变革受益板块

1.1 铁路设备

• 铁路设备在国家战略调整期表现出高弹性，2013年国内规划和海外市场开拓推动了其投资机会的回归。
• 33号文为铁路建设投资提供了稳定的增长保障，通过公益补偿、土地入铁、货运价格调整等方式提高ROE。
• 高负债制约了投资力度，但国家强力推动海外开拓，高铁出口成为高端制造的代表。
• 2013年铁路设备新接订单大幅反弹，预计未来船舶利用率将逐步提升，带动新接订单增长。

1.2 造船

• 新接订单和船价是股价的核心驱动因素，资产整合和政策催化是次要因素。
• 2013年上半年船价下跌趋势已好转，新接订单大幅反弹。
• 船舶利用率提升将带来运价指数上行，进而推动新接订单增长。
• 三大船型（油轮、集装箱船、干散货船）利用率将逐步走出低谷，预计2014年有明显回升。
• 造船产能大幅收缩，订单集中度提升，淘汰落后产能。
• 中国船舶集团的资产整合可能带来阶段性股价上涨机会。

1.3 航空航天

• 军费开支补偿性增长和政策支持推动航空航天需求提升。
• 航空航天板块经历2010年后的沉寂，2013年后阻碍逐渐消除，市场关注度回升。
• 中航工业的专业化整合是市场关注的重点，资产整合加快。
• 北斗导航、航空发动机、通用飞机等子行业具备较高的成长潜力，是重点投资标的。

关键信息

2.1 能源装备

• 非常规天然气（如致密气、煤层气、页岩气）成为投资热点，其占比预计长期提升。
• “十一五”期间新型煤化工项目投产，积累了经验，2013年项目路条批复超预期。
• 中国化学煤化工订单趋势回升，设备投资需求增加。
• 节能环保设备（如螺杆膨胀机、SCR、EGR）在能源高效清洁利用领域具备重要地位。
  • 螺杆膨胀机被列为“十二五”节能关键技术，市场前景广阔。
  • EGR和SCR技术在不同市场条件下有不同应用，国内重卡和轻卡分别适用。
  • EGR系统成本低，适用于轻卡；SCR系统虽贵，但适用于重卡，且技术路径清晰。
• 能源高效清洁利用成为未来趋势，受益于油品升级和环保政策。

2.2 民生装备

• 工业机器人市场空间巨大，预计超过170万台，远高于当前存量。
• 机器人成本逐年下降，投资回报期显著缩短，性价比优势凸显。
• 中国老龄化加剧和人工成本上升推动工业机器人需求增长。
• 机器人在汽车、电子、食品饮料、化工等行业具有广泛的应用前景。

投资策略

• 聚焦变革受益板块：包括铁路设备、造船、航空航天，这些行业在政策支持和市场需求变化下具备投资机会。
• 关注景气延续板块：能源装备（如非常规天然气、新型煤化工）和民生装备（如工业机器人）在2014年仍将保持较高景气度。
• 重视技术驱动与政策催化：技术进步和政策支持是推动行业增长的重要因素，关注具备核心技术的公司。
• 关注特殊事件：如资产整合、新技术应用、政策扶持等，这些事件可能带来短期股价波动和长期增长动力。

总结

2014年机械行业投资机会主要集中在变革受益和景气延续两大板块。其中，铁路设备、造船和航空航天受益于国家战略调整和政策支持，具备高弹性；而能源装备和民生装备则因市场需求增长和持续高景气度成为长期投资标的。投资应注重技术驱动、政策支持和市场趋势，重点关注具备核心技术、高成长潜力的公司。