20241118-天风证券-政策与大类资产配置周观察_化债加速启动与出口退税下调_22页_2mb

投资策略周报总结

政策要闻回顾：

• 国内政策： 习近平主席出席亚太经合组织第三十一次领导人非正式会议，强调构建亚太命运共同体；李强总理在河北调研强调创新驱动发展，推动雄安新区建设。
• 海外政策： 中美元首在利马会晤，强调维持中美关系稳定，确保竞争不演变为冲突；特朗普组建新内阁，政策转向不确定性增强。

市场回顾

• 权益市场： A股受特朗普回归白宫和共和党全面控制国会影响，三大指数集体下跌，尤其中小盘股跌幅显著。
• 固收市场： 大宗零售债供给增加，流动性略有收紧，10年期国债收益率下降，反映隐性债务置换政策预期。
• 大宗商品： 有色金属、贵金属和黑色金属普遍回落，生猪价格继续回落，供需失衡延续。
• 外汇市场： 美元指数强势反弹，人民币汇率波动加大，贬值压力上升。

资产轮动展望

• 权益市场：赛点20节后进入第二阶段，震荡加剧预期显著。考虑人民币汇率波动、货币政策转向及政策预期。
• 黄金与利率债： 黄金和利率债风险有所消化，宽松空间逐步打开。
• 风险提示： 全球货币宽松不及预期、隐债化解时滞、地缘冲突升级、贸易摩擦再度发酵。

投资策略建议

• 政策导向： 盯住财政、货币政策加力空间，关注消费刺激政策和存量利率政策效果。
• 资产配置： 权益市场可择机关注政策发力机会；固收市场关注债市在宽松预期下的表现；跨境产业政策调整关注其对各行业的结构性影响。

整体建议：短期谨慎应对震荡，中期可关注政策驱动下的结构性机会。