20210203-财信证券-华泰证券-601688.SH-股权激励计划获批_彰显公司未来发展信心_4页_486kb

报告摘要

华泰证券 (601688.SH) 在2021年2月2日发布公告，其A股限制性股票股权激励计划(草案)已获得江苏省国资监管机构的批复，并通过内部公示。公司拟于2月8日召开股东大会以正式授予激励对象限制性股票，股票来源于公司回购的A股股份，回购价格区间为17.19元/股至23.08元/股。

股权激励计划：公司向824名核心员工授予不超过4564万股限制性股票，占总股本的0.503%。激励计划设置了明确的公司及个人业绩考核指标，体现了公司对未来的信心。
考核指标：包括现金分红比例、营业收入、营业收入利润率、金融科技创新投入和综合风控指标。其中，综合风控指标为门槛条件，要求公司分类结果达到AA级或以上且无重大违法违规事件。
盈利预测：预计2020/2021/2022年公司实现归母净利润分别为114.27亿元、125.08亿元、132.47亿元，对应EPS分别为1.26元、1.38元、1.46元/股，BPS分别为14.76元、16.14元、17.60元/股。
估值分析：参考同行业估值水平，结合公司市场地位，给予公司2021年目标PB为1.9-2.0倍，对应合理估值区间为30.66-32.27元，维持“推荐”评级。
投资建议：股权激励有助于稳定核心团队、吸引外部人才，增强公司竞争力，同时公司回购股票展示了对自身发展的信心，有利于提振市场信心。
风险提示：包括股东大会未通过激励计划、市场交投活跃度下降、财富管理转型受阻、海外业务发展不及预期、政策收紧影响投行业务、市场波动加剧对资管和自营投资业务的负面影响、金融监管趋严等。

年份	营业收入 (亿元)	归母净利润 (亿元)	EPS (元)	BPS (元)	PB (倍)	合理估值 (元)
2018A	161.08	50.33	0.66	12.37	1.31	-
2019A	248.63	90.02	1.04	13.50	1.50	-
2020E	297.89	114.27	1.26	14.76	1.22	-
2021E	360.96	125.08	1.38	16.14	1.08	30.66-32.27
2022E	386.48	132.47	1.46	17.60	0.99	-

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。