机制砂破碎筛分设备行业专题：机制砂供给侧改革，破碎筛分设备迎来黄金时代-20200916-西部证券-19页_1mb

机制砂供给侧改革，破碎筛分设备迎来黄金时代

核心内容

机制砂作为混凝土的重要组成部分，近年来因环保政策和供给侧改革而快速发展，成为砂石骨料市场的重要替代品。随着政策推动，机制砂产量和价格均呈现上升趋势，破碎筛分设备作为制砂关键环节，市场需求显著增长。预计到2025年，破碎筛分设备市场规模将超过300亿元。

主要观点

1. 机制砂需求增长

   • 砂石骨料需求量持续增长，2019年达188亿吨，其中机制砂占比达79.1%。
   • 机制砂理论需求量约为190亿吨，未来将逐步替代天然砂。
   • 机制砂价格上涨，从2016年的26元/吨上升至2019年的84元/吨。

2. 供给侧改革推动矿山整合

   • 2013年至今，我国在册砂石矿山数量下降，平均规模扩大。
   • 2019年，全国在册砂石矿山数量为15,370家，小微矿山仍占大多数。
   • 政策推动下，超大型机制砂石企业产能占比目标提升至2025年的40%，矿山开采资质成为稀缺资源。

3. 破碎筛分设备需求增长

   • 2019年机制砂设备市场规模为253亿元，预计到2025年将增长至323亿元。
   • 大型矿山产能提升及设备翻新需求是推动设备市场增长的主要因素。

4. 竞争格局变化

   • 海外龙头如美卓、山特维克占据高端市场，但内资品牌如浙矿股份、大宏立在技术参数上已接近国际水平。
   • 随着矿山整合，内资中高端设备厂商有望逐步替代三四线品牌，改善行业竞争格局。

5. 行业龙头公司分析

   • 浙矿股份：注重产品大型化和智能化，客户集中于大型矿山，毛利率和净利率较高，销售费用率较低。
   • 大宏立：侧重全国销售网络建设，客户较为分散，销售费用率较高，但大型设备销量占比提升。

关键信息

• 行业市场规模：预计到2025年，破碎筛分设备市场规模将超过300亿元。
• 竞争格局：内资一流品牌有望受益于矿山整合，逐步取代三四线品牌。
• 主要客户：大型矿山企业如海螺水泥、华新水泥等是主要客户，对设备性能和技术指标要求较高。
• 产品结构差异：浙矿股份以大型设备为主，毛利率高；大宏立以中型设备为主，销售网络广泛。
• 销售模式：浙矿股份采取“以点带面”的销售模式，大宏立则注重全国布局。
• 研发与费用结构：浙矿股份研发投入占比高于大宏立，销售费用率较低。

行业趋势

• 机制砂需求将持续增长，价格保持高位。
• 大型矿山扩产动力充足，对高品质、高产能设备需求增加。
• 内资品牌在技术和价格上具备竞争力，有望扩大市场份额。
• 产品大型化和智能化是行业未来发展方向。

投资建议

• 建议关注浙矿股份（300837.SZ）和大宏立（300865.SZ）。
• 机制砂行业长期向好，设备厂商有望持续受益。

风险提示

• 混凝土产量不达预期。
• 矿山整治进度不达预期。
• 行业竞争加剧。

行业评级

• 行业评级：超配
• 评级变动：首次

图表目录

• 图1：机制砂生产需经过破碎、筛分等多道工序
• 图2：破碎筛分设备下游包括金属、矿山、环保等应用领域
• 图3：我国混凝土产量持续增长
• 图4：2019年我国砂石骨料需求量达188亿吨
• 图5：近十年来机制砂占比持续提高
• 图6：机制砂开采对环境造成破坏
• 图7：2013年开始我国在册砂石矿山数量急剧下降
• 图8：小微型矿山仍占大多数（2019年）
• 图9：2019年全国前十大矿山砂石年产能在3亿吨左右
• 图10：砂石骨料业务盈利能力（毛利率）提高
• 图11：龙头矿山企业加速扩产
• 图12：2019年我国机制砂设备市场规模为253亿元
• 图13：美卓生产破碎筛分设备已有近140年历史
• 图14：美卓矿山业务收入呈现周期性
• 图15：山特维克2019年营业收入95.61亿欧元
• 图16：矿山设备收入占公司营收40%以上（2019）
• 图17：山特维克矿山设备收入呈周期性
• 图18：行业竞争格局有待改善
• 图19：大宏立大型客户数量提升迅速
• 图20：大宏立大型客户单客户销售额上升
• 图21：2020H1浙矿股份华东地区占比降至38.7%
• 图22：2019年大宏立西南地区占比降至36.8%
• 图23：陈利华先生为公司实际控制人
• 图24：公司2020H1净利润YOY+34.5%
• 图25：公司2020H1预收款项YOY+167.2%
• 图26：甘德宏、张文秀夫妇为公司实际控制人
• 图27：公司2020H1归母净利润YOY+2.9%
• 图28：公司2019年破碎机收入YOY+14.5%
• 图29：浙矿股份2020H1综合毛利率44.9%
• 图30：大宏立2020H1综合毛利率37.3%
• 图31：浙矿破碎机均价远高于大宏立
• 图32：大宏立大型破碎机销量占比上升
• 图33：浙矿股份2020H1净利率29.3%
• 图34：大宏立2020H1净利率14.1%

表格目录

• 表1：行业市场需求主要来自于设备翻新和大矿山新增产能
• 表2：大中型矿山对破筛设备技术指标要求更严
• 表3：浙矿股份技术参数与山特维克接近
• 表4：各砂石骨料需求集群均已诞生区域龙头企业
• 表5：公司募投项目情况
• 表6：大宏立募投项目