20200916-西部证券-机制砂破碎筛分设备行业专题_机制砂供给侧改革_破碎筛分设备迎来黄金时代_19页_1mb

报告摘要

机制砂行业在供给侧改革推动下迎来产需两旺，破筛设备作为制砂关键环节，市场需求显著提升。预计到2025年，机制砂设备市场规模将超过300亿元，行业进入快速发展阶段。

机制砂替代天然砂：由于环保政策和天然砂资源短缺，机制砂逐渐替代天然砂，2019年机制砂占砂石骨料供应量的79.1%，预计未来机制砂需求量将稳定在190亿吨左右。
政策推动矿山整合：2013年起，我国砂石矿山数量大幅减少，集中度提升，政策要求到2025年超大型机制砂石企业产能占比达40%。矿山整合带动设备需求增长，尤其是大型矿山扩产带来的设备增量。
设备需求持续增长：破碎筛分设备的单位投资规模为每年5.5元/吨，随着机制砂渗透率和产能利用率的提升，设备理论市场空间在300亿元左右。
竞争格局改善：国内中高端设备厂商如浙矿股份和大宏立正在受益于矿山整合，逐步取代低端品牌，提升市场份额。
行业投资建议：机制砂产销两旺，价格长期维持高位，大型矿山扩产需求旺盛，建议关注浙矿股份（300837.SZ）和大宏立（300865.SZ）。
风险提示：混凝土产量不达预期、矿山整治进度不达预期、行业竞争加剧。

浙矿股份（300837.SZ）：
- 成立于2003年，2020年上市，主营中大型矿山设备。
- 2019年营收3.69亿元，归母净利润0.96亿元，YOY分别增长24.6%和29.2%。
- 2020年上半年营收2.11亿元，YOY增长21.8%，归母净利润0.62亿元，YOY增长34.9%。
- 募投项目包括生产基地建设、技术中心建设及补充营运资金，预计提升产能并增强研发能力。
- 综合毛利率44.39%，其中破碎设备和筛分设备分别为48.57%和45.63%。
- 2020年上半年综合毛利率44.9%，净利率29.3%。
大宏立（300865.SZ）：
- 成立于2004年，2020年上市，主营破碎筛分成套设备。
- 2019年营收5.28亿元，归母净利润0.77亿元，YOY分别增长23.3%和32.9%。
- 2020年上半年归母净利润YOY增长2.9%，净利率14.1%。
- 募投项目包括智能化技改、技术中心建设及营销服务中心，提升产能和产品竞争力。
- 综合毛利率38.21%，其中破碎设备和筛分设备分别为41.95%和34.65%。
- 产品单价较低，破碎机均价为53.6万元，筛分机均价为11.9万元，低于浙矿股份。