气凝胶行业深度报告系列一：行业东风已至，气凝胶供需两旺-20230331-国海证券-52页_1mb

气凝胶行业深度报告总结

核心内容

气凝胶是一种具有优异性能的纳米级多孔固态材料，以其极低的热导率、良好的吸附性、阻燃性、绝缘性、隔音性和绿色环保等特性，被广泛应用于热学、声学、光学、电学、力学等多个领域。它被视为“改变世界的神奇材料”，尤其在“双碳”背景下，其在节能减碳方面的应用前景广阔。

主要观点

• 气凝胶处于高速成长期：我国气凝胶市场已进入第四次产业化浪潮，发展迅速，处于国际并跑或领跑地位。
• 市场规模持续增长：预计2023年和2025年，我国气凝胶市场规模分别可达48.6亿元和122.6亿元，年均复合增速达68.9%。
• 下游应用广泛：主要应用领域包括油气管道、新能源车、建筑保温、其他工业应用等，其中油气管道和新能源车是当前主要的增长驱动力。
• 国内企业积极扩产：截至2023年3月，我国气凝胶材料现有产能为27.36万方/年，拟建产能达123.85万方/年，产能扩张显著。
• 成本控制是关键：气凝胶材料成本占总成本的72%，其中正硅酸乙酯是主要成本项，而具备乙醇和氯化氢双循环的企业在成本控制上更具优势。

关键信息

市场空间预测

重点公司及盈利预测

产能与成本

• 现有产能：截至2023年3月，我国气凝胶材料产能为27.36万方/年。
• 拟建产能：拟建产能达123.85万方/年，预计显著提升市场供应。
• 正硅酸乙酯供应紧张：当前正硅酸乙酯产能约5.15万吨/年，不足以支撑当前产能扩张，价格较高，约2万元/吨。
• 成本结构：气凝胶成本主要由正硅酸乙酯（46%）、乙醇（11%）、烷胺（10%）等构成，合计约8768元/立方。
• 成本优化路径：硅烷企业若能实现乙醇及氯化氢双循环，可大幅压缩成本，将原材料成本近似压缩为硅粉成本。

风险提示

• 下游需求不及预期：气凝胶在各领域的渗透率可能受市场接受度、技术成熟度等因素影响。
• 企业扩产进度不及预期：产能扩张可能受技术、资金、政策等影响。
• 环保及安全生产风险：气凝胶生产涉及多种化学品，存在环保和安全风险。
• 行业竞争加剧：随着市场增长，竞争可能加剧，影响企业盈利能力。
• 政策推动不达预期：国家政策对气凝胶的支持力度可能影响行业发展。
• 行业需求测算误差：市场空间预测可能因数据不准确而存在误差。

投资建议

• 重点公司：晨光新材、宏柏新材、泛亚微透、中国化学、江瀚新材、三孚股份等企业具备较强的竞争力和成长潜力。
• 行业前景：气凝胶行业在“双碳”背景下具有广阔的发展空间，建议关注具备一体化优势、产能规划大、成本控制能力强的企业。

总结

气凝胶作为一种性能优异的新型材料，在节能减排和经济效益方面表现出色，具备广泛的应用前景。国内企业正积极扩产，推动行业规模增长，同时成本控制成为提升竞争力的关键。未来几年，随着技术进步和政策支持，气凝胶在油气管道、新能源车、建筑保温等领域将加速渗透，市场空间持续扩大，值得关注。