传媒行业5月行业动态报告：影业复苏指日可期，5G+应用加速落地-20200528-银河证券-71页_2mb

传媒行业研究报告总结

核心内容

1. 影视行业复苏与5G应用加速落地

• 行业复苏：随着疫情形势趋好，多地有序推进影院复工，政策扶持力度加大，电影行业有望持续回暖。2020年5月，财政部、税务总局、国家电影局等联合发布税费支持政策，包括免征国家电影事业发展专项资金、电影放映服务增值税、文化事业建设费等，有助于改善行业现金流。
• 5G+应用：5G技术的推广和商用牌照的发放推动了5G+应用的落地。北京歌华有线完成全球首例8K直播测试，标志着广电5G开始从测试进入商用阶段。中国移动与广电达成共建共享协议，加速了5G网络的覆盖和建设。
• 行业趋势：行业集中度将继续提升，优质内容公司有望率先受益。预计6月份全国影院将全面复工，但上座率受限，利润仍处于较低水平。

2. 传媒行业长期景气度较高

• 文娱消费增长：居民人均可支配收入持续增长，文化娱乐消费支出占比逐年上升，推动行业长期发展。
• 政策与技术驱动：传媒行业政策趋严，推动行业向规范化、精品化发展。5G技术推动产业转型升级，泛娱乐成为行业高质量发展的重要方向。
• 子行业前景：影视、游戏、阅读、营销等子行业均具有上升空间，特别是在线视频、游戏、数字阅读等新兴领域增长迅速。

主要观点

1. 行业复苏与政策扶持

• 影视行业在政策支持下有望复苏，经典影片将为主要供给。
• 5G+应用加速落地，推动超高清视频、云游戏、VR/AR等新兴技术发展。

2. 行业发展趋势

• 传媒行业长期景气度较高，各子行业仍具上升空间。
• 数字技术革新推动文化娱乐产业转型升级，5G将成为行业高质量发展的关键推动力。

3. 投资建议

• 建议关注具有先发优势的5G业务公司：华数传媒、东方明珠、贵广网络。
• 游戏大厂如完美世界、三七互娱具备较强的自主研发能力。
• 影视龙头公司如光线传媒、华策影视、中国电影等具有优质内容储备。
• 在线视频平台如爱奇艺、哔哩哔哩、芒果超媒等有望受益于内容增长。
• 在线阅读平台如阅文集团、掌阅科技等具备IP储备和市场优势。

关键信息

1. 行业现状

• 影视行业：2019年票房增速放缓，但国产影片占比提升。疫情导致电影市场惨淡，5月票房仅4.5万元。但预计6月复工后行业将逐步恢复。
• 游戏行业：2020年Q1市场规模增长至732.03亿元，移动游戏占比提升至75.64%。数字阅读市场规模保持高速增长，2019年达204.8亿元。
• 阅读行业：数字阅读用户规模达7.4亿，增速放缓但仍有较大增长潜力。纸张价格上涨对图书销售产生压力，但教辅、少儿类图书仍具刚需属性。
• 营销行业：广告市场进入调整期，直播带货等新业态带动营销行业回暖。618大促期间，各大电商平台加大广告投放力度，推动线上消费。

2. 行业挑战与对策

• 现存问题：文化作品侵权风险增加，知识产权保护滞后；互联网巨头渗透传统媒体，传统媒体面临转型压力；泛娱乐化增加媒体娱乐属性，企业社会责任需重视；网络安全隐患影响用户体验。
• 建议及对策：完善知识产权保护制度；拥抱互联网趋势，向“以用户为中心”转型；提高互联网媒体门槛；加强技术研发，提升内容与管理水平。

投资建议

• 重点推荐公司：华数传媒、东方明珠、三七互娱、完美世界、光线传媒、华策影视、中国电影、万达电影、阅文集团、掌阅科技、爱奇艺、哔哩哔哩、芒果超媒、顺网科技、中文传媒等。
• 核心组合表现：三七互娱月涨幅9.64%，光线传媒月涨幅10.10%，创业黑马月涨幅14.99%。

风险提示

• 行业政策趋严的风险
• 作品收入不及预期的风险
• 行业竞争加剧的风险

附录与研究支持

• 传媒行业各子行业历年政策变化
• 国际比较分析
• 核心组合详细信息
• 资料来源：Wind、国家统计局、伽马数据、艺恩数据、CTR媒介智讯等。

总结

传媒行业在政策、技术、市场需求等多重因素推动下，整体景气度较高。疫情对行业造成短期冲击，但随着复工推进和5G技术落地，行业将逐步复苏。影视、游戏、阅读、营销等子行业均具备增长潜力，特别是在线视频和游戏行业受益于技术进步和用户需求增长。投资建议关注具备优质内容、技术优势和市场潜力的公司，同时注意政策调整、竞争加剧和行业风险。