20240509-天风证券-宏观_全球电动汽车产业正在倒退吗__12页_3mb

欧美电动汽车产业发展分析

总体趋势

尽管欧美电动汽车市场整体未出现全面放缓，但不同类型电动车的角色和重要性正在转移。纯电动汽车（BEV）、插电式混合动力汽车（PHEV）的市场份额因政策调整而下降，而混合动力汽车（HEV）表现强劲。数据显示，欧盟和美国市场的BEV增速减缓，但HEV注册量占比上升，14在需求和政策双重驱动下，市场重心偏向成本效率更高的HEV。

变化原因

一方面，政策被动因素导致BEV和PHEV销量下滑：欧盟财政压力导致电动车补贴退坡，德国等国取消或削减补贴；美国在大选年放缓发展 pace 以平衡传统能源企业与汽车制造商的阻力。另一方面，主动原因体现车企“以退为进”策略：传统车企转向HEV投资，因其技术成熟、利润率高，先积累利润。 例如，奔驰和大众调整战略，聚焦HEV，避免因BEV投资拖累短期盈利。

市场数据与案例

• 欧盟市场：2023年BEV和PHEV注册量占比降至19.4%，HEV占比28.9%；德国市场BEV和PHEV销量在补贴取消后大幅下降，影响整个markets。
• 美国市场：电动车保有量超450万辆，HEV主导；通用等企业削减BEV投资，转向混合动力。
• 中国因素：中国电动车价格优势明显，欧洲市场中国品牌如比亚迪、名爵价格低于欧美车企；但其高毛利率对欧美企业构成竞争压力，推动欧美车企强化HEV战略，减少BEV投资以保护本土产业。

风险与挑战

• 地缘政治风险：贸易摩擦加剧、美国拟提高EV关税、欧盟补贴退坡超预期。
• 市场挑战：欧盟消费者价格敏感度上升，德国等市场BEV推广遇阻；美国政策不确定性增加。
• 企业调整风险：传统车企短期利润提升，但长期依赖HEV可能影响EV技术创新 pace。

结论

欧美电动汽车产业转型并未倒退，但策略从加速转向务实，重心移至HEV以应对补贴退坡和竞争压力。虽BEV增速放缓，但整体绿色转型仍在进行中，需持续关注政策变动和企业动态。

分析师声明：本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。风险提示：地缘政治及政策变化可能导致结果偏差。