> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【中原农产品】低库存+优果稀缺下的苹果期货：上涨逻辑与后续关键变量总结 ## 核心内容概述 本文分析了2025/26年苹果期货价格上涨的背景与驱动因素，指出当前市场上涨主要由供应端减产、库存偏低及结构分化，以及需求端季节性支撑共同作用。同时，文章也探讨了期货市场中交割博弈的影响，并展望了新季天气对市场情绪的潜在作用。 --- ## 一、供应端：产量减产，库存偏低，结构分化 1. **旧作产量减产** - 2025/26年苹果产量为3534万吨，同比减少 $5\% - 6\%$，为近七年第二低产量，仅次于2018年。 - 产量减少为旧作合约价格提供支撑，形成上涨基础。 2. **库存总量低位** - 2025/26年入库量约764万吨，为近七年最低水平。 - 截至2026年2月25日，全国主产区冷库库存量为552.92万吨，环比下降19.08万吨，处于近五年低位。 3. **结构性矛盾突出** - 受生长期干旱和上色期连阴雨影响，优果率显著下滑。 - 西北主产区（如甘肃、陕西）优质货源剩余有限，而采购需求仍存，导致好货价格小幅上涨。 - 山东产区低质量货源交易清淡，进一步强化了好货稀缺性预期，形成“西强东弱”格局。 --- ## 二、需求端：季节性需求支撑，优质货源走货偏强 1. **季节性需求支撑** - 一季度为苹果出口旺季，出口量环比增加有利于需求恢复。 - 春节后部分客商开始补货，市场情绪有所提振。 2. **走货情况** - 3-4月将进入去库快速期，存在消费支撑预期。 - 目前以客商自存货源及果农价格较低的通货、三级货源为主，走货速度偏缓。 - 节后价格整体与节前持平，部分产区果农略有让价。 --- ## 三、期货端：交割博弈主导近月合约 1. **交割前值博弈** - 临近交割月，市场进入交割前值博弈期。 - 市场预期5月合约可能出现交割品不足，空头补库与交割压力推升价格。 2. **交割品稀缺性** - 优果率偏低、交割品稀缺，仓单制作成本高，好货占比偏低。 - 这些因素构成了期价的坚实底部支撑。 --- ## 四、新题材酝酿：天气炒作预期升温 1. **天气因素影响** - 3-4月为苹果生长期关键阶段，全国温度变化无常，市场对新季苹果生长天气的关注度上升。 - 任何不利天气都可能被放大为上涨题材。 2. **交易重心转移** - 随着新一季苹果生长期的临近，市场交易重心将逐步向新季天气转移。 - 天气因素在生长初期容易被题材化，对盘面价格形成情绪支撑。 --- ## 五、总结与展望 - **市场逻辑**：供需结构矛盾叠加交割博弈，推动苹果期货价格上涨。 - **旧作合约走势**：上涨趋势已形成，预计4月中旬前市场将维持偏强势。 - **后续关键变量**： - 关注4月天气变化，对新季苹果产量和质量的影响。 - 高位套保盘可能带来的抛压。 - **结论**：当前市场上涨主要由基本面支撑，天气因素将成为未来价格波动的重要变量。 --- ## 免责条款 - 报告作者：刘四奎 - 联系方式：0371-58620082 / [email protected] - 执业证书编号：F3033884 - 投资咨询编号：Z0011291 - 本报告不构成投资建议，仅供参考，不构成对任何人的投资依据。 - 报告内容版权归属中原期货股份有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。 --- ## 中原期货全媒体服务平台 - **微信公众号**  - **微信视频号**  - **预约开户二维码**  - **抖音号**  - **官方客服微信**  - **同顺号** 