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飞凯材料（300398）产业基金协议受让7%股权总结

核心内容

飞凯材料（300398）于2018年12月18日公告，其控股股东飞凯控股拟通过协议转让方式，向上海半导体装备材料产业投资基金合伙企业（有限合伙）转让其所持有的2,987万股无限售流通股，占公司总股本的7%，转让价格为14.66元/股。此次股权转让旨在借助产业基金的资源优势，加速公司在半导体材料领域的布局与发展。

主要观点

• 战略意义：本次股权转让引入的产业基金专注于集成电路设备和材料领域，具备全球视野和专业投资能力。通过与该基金的合作，飞凯材料有望在半导体材料业务上获得更强的资源整合能力，推动业务拓展。
• 业务布局：飞凯材料已通过多次并购积极布局半导体材料业务，包括收购大瑞科技100%股权和长兴昆电60%股权，分别涉及高端IC封装用锡球和环氧塑封料等关键材料。
• 液晶材料业务增长潜力：随着中国大陆成为全球面板产线建设最活跃的地区，液晶材料需求将持续增长。预计2016-2020年TFT液晶材料需求年均复合增速达17%，且国产化率仍有较大提升空间，公司液晶材料业务具备良好的增长前景。
• 光纤光缆涂覆材料业务向好：公司是国内紫外固化光纤光缆涂覆材料龙头企业，受益于成本上涨和下游需求增长，自2018年第二季度以来，涂覆材料业务呈现量价齐升态势。未来5G网络建设将为该业务带来新的增长动力。

关键信息

• 股权转让：飞凯控股拟转让7%股权，价格为14.66元/股。
• 受让方背景：上海半导体装备材料产业投资基金合伙企业（有限合伙），聚焦集成电路设备和材料领域。
• 管理方：上海半导体装备材料产业投资管理有限公司。
• 液晶材料需求预测：2016-2020年TFT液晶材料需求年均复合增速为17%，国产化率提升空间大。
• 光纤光缆涂覆材料：公司为国内龙头企业，受益于成本上涨和下游需求增长，业务持续向好。
• 估值建议：维持2018/19年盈利预测为0.79/1.03元/股，当前市盈率21.4/16.5倍，目标价23元，对应18/19年PE为29.2/22.4倍。
• 投资评级：给予“增持”评级，止损价为15.3元。

风险提示

• 液晶和涂覆材料销量可能低于预期，影响公司业绩表现。

原文来源

中金公司证券研报《飞凯材料(300398)：产业基金协议受让7%股权，有助于加快公司半导体材料拓展》，发布时间：2018年12月18日，作者：李璇、贾雄伟。