卫星行业深度报告一：低轨通信群星竞耀，天基互联加速发展_44页_2mb

卫星行业深度报告总结

核心内容概述

卫星通信作为卫星行业的重要应用领域，凭借其覆盖范围广、灾难容忍性强、灵活度高等优势，在偏远地区网络覆盖、航海、应急、军用通信、科考勘探等领域中具有不可替代的作用。随着“低轨道+现代小卫星+天基互联网”的发展热潮，卫星通信行业迎来新的发展机遇。天基互联网通过低轨卫星星座为地面和空中终端提供宽带互联网服务，成为全球通信网络的重要补充。

主要观点

1. 行业特征：卫星通信是地面通信的重要补充、备份和延伸，具备独特优势。
2. 发展趋势：低轨通信卫星星座的建设成为天基互联网发展的核心，推动卫星通信进入新阶段。
3. 产业结构：卫星制造和发射环节收入增长迅速，成为产业链中最早受益的环节。
4. 供需关系：美国公司在低轨通信卫星星座建设方面领先，国内企业仍处于布局和试验阶段，但正积极跟进。
5. 投资建议：首次给予卫星行业“增持”评级，认为产业链上游企业将最先受益，推荐中国卫星、中航光电、航天电器、航天发展、宏达电子等企业。
6. 风险提示：低轨通信卫星技术发展速度不达预期、星座项目无法按计划实施。

关键信息

全球互联网普及率

截至2019年12月，全球互联网普及率约为58.7%，仍有约32.2亿人未接入互联网，显示出卫星通信在填补网络空白方面的重要价值。

卫星通信特点

• 低轨卫星：传输延迟小、覆盖范围广、承载能力高，适合个人移动通信。
• 高轨卫星：覆盖面积大、技术成熟，但存在延迟大、成本高等问题。
• 天基互联网：通过低轨卫星星座提供宽带互联网服务，成为未来通信网络的重要补充。

卫星产业链

卫星产业链包括卫星制造、发射服务、地面设备制造、运营与服务等环节。其中，卫星制造和发射服务增长显著，地面设备制造和运营服务将随着组网完成而逐步受益。

卫星制造与发射

• 市场规模：2018年全球卫星制造收入195亿美元，同比增长26%；发射服务收入62亿美元，同比增长34%。
• 国内情况：中国卫星制造及发射产业增长迅速，但仍主要由国有军工集团主导，民营企业正在逐步参与。

卫星发射成本

• 国外：SpaceX的猎鹰9号火箭发射价格为6200万美元/次，单价约2700美元/公斤。
• 国内：快舟一号甲火箭发射成本约10000美元/公斤，采用可重复使用火箭技术后，成本降至5000美元/公斤。

地面设备制造

• 地面设备包括网络设备和用户终端设备，市场需求大，竞争激烈。
• 卫星组网完成后，地面设备将面临升级换代及新增需求。

卫星运营及服务

• 卫星运营服务是卫星通信产业链的重要部分，目前主要由大型国有通信企业主导。
• 卫星通信服务包括广播、固定和移动通信等类型，市场需求逐步扩大。

国内卫星通信发展

• 国内已启动多个低轨通信卫星星座项目，如鸿雁星座、虹云工程、银河5G等。
• 预计未来几年国内将发射超过2000颗低轨通信卫星，推动卫星制造和发射市场增长。

重点推荐公司

• 中国卫星（600118.SH）：小卫星制造的国家队，具备系统开发、集成与在轨服务能力。
• 中航光电（002179.SZ）：国内高端装备互连方案的龙头企业，具备卫星通信相关核心器件制造能力。
• 航天电器（002025.SZ）：国防军工行业最重要的连接器生产企业，具备卫星通信设备制造能力。
• 航天发展（000547.SZ）：在航天系统中具有通信指控业务、微系统业务的重要企业。
• 宏达电子（300726.SZ）：国内高可靠钽电容器生产领域龙头企业，具备卫星通信配套能力。

市场预测

• 卫星制造市场增量：预计国内低轨通信卫星制造市场将产生约140亿元人民币的增量。
• 卫星发射市场增量：预计国内低轨通信卫星发射市场将产生约168亿元人民币的增量。
• 地面设备市场：随着低轨星座组网完成，地面设备制造市场将受益于设备的增量和升级换代。
• 运营及服务市场：组网完成后，卫星通信服务将逐步打开应用市场，带来更大的增长空间。

政策与技术背景

• 政策支持：国内外均出台多项政策推动卫星通信及天基互联网发展，如美国的《商业航天发射竞争力法》、中国的《国家民用空间基础设施中长期发展规划》。
• 技术趋势：模块化、低成本、高通量、软件化等技术趋势明显，推动卫星通信发展。

风险提示

• 技术发展不达预期：低轨通信卫星技术发展速度可能低于预期。
• 星座项目实施受阻：低轨卫星星座建设可能因技术、资金或政策等因素无法按计划推进。

结论

卫星通信行业在低轨通信卫星星座的推动下，正迎来快速发展阶段。国内企业虽处于布局阶段，但凭借政策支持和技术积累，有望在未来实现快速增长，特别是在卫星制造和发射环节。投资建议为“增持”，重点关注具备技术实力和市场前景的上下游企业。