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基础化工行业能源周报总结（2023年1月29日）

核心内容概述

本报告分析了2023年1月16日至1月29日期间，全球能源市场的动态变化，重点涵盖原油、天然气、动力煤及双焦市场。同时，结合行业投资策略、公司动态及未来展望，为投资者提供决策参考。

一、主要观点与关键信息

1. 原油市场

• 美国众议院拟限制战略石油储备使用：2023年1月27日，美国众议院通过《战略生产应对法案》，限制非紧急状态下释放战略石油储备，除非制定计划增加联邦油气公司对土地和水域的租赁，可能引发短期供给短缺，推动油价上行。
• 全球原油供给有限：自2015年《巴黎气候协定》签署以来，全球油气资本开支大幅下降，OPEC+维持增产政策，未来两年原油供给增量有限。
• 地缘冲突加剧供应担忧：俄乌冲突导致欧盟对俄石油和天然气进口减少，欧盟计划削减90%从俄罗斯进口的石油，但OPEC+其他成员国闲置产能有限，短期内难以填补缺口。
• 价格变化：截至1月27日，WTI原油周度均价上涨0.7%至80.73美元/桶，Brent原油上涨2.5%至86.94美元/桶。美国原油库存小幅增加，但整体处于下降趋势。
• 投资建议：推荐关注受益于油价高企、资本开支增加驱动产量释放的中国海油。

2. 天然气市场

• 欧洲天然气库存高位运行：截至1月28日，欧盟天然气储气容量占比74.5%，库存高于过去五年冬季平均水平。但欧洲仍需持续进口以满足需求，面临亚洲国家气源争夺压力。
• 气价波动明显：本周欧洲TTF气价下跌17.1%，英国IPE气价下跌16.3%，美国气价微涨0.7%。欧盟计划设定天然气价格上限，可能加剧市场流动性紧张。
• 亚洲气价上涨：中国LNG出厂价上涨7.3%，亚洲JKM天然气价格下跌14.5%。
• 投资建议：推荐广汇能源，该公司具备天然气、煤炭、石油三种资源，受益于能源高景气。

3. 动力煤市场

• 春节假期价格主稳运行：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价1230元/吨，与上周持平；北方四港库存环比增加1.8%，南方八省电厂库存可用天数环比增加12.2%。
• 供给端：国有大矿维持正常生产，民营煤矿停产放假，市场供应减少；非电需求恢复预期增强。
• 投资建议：推荐拥有优质资源、长协煤比例高的企业，如中国神华、陕西煤业等。

4. 双焦市场

• 焦炭和焦煤价格稳中偏弱：日照准一焦炭报价2710元/吨，山西主焦煤报价2233元/吨，均与上周持平。春节假期期间市场成交清淡，下游需求疲软。
• 结构性短缺：国内主焦煤资源有限，进口依赖度高，但2022年进口煤通关量未恢复，供需仍偏紧。
• 投资建议：关注主焦煤占比高、具备产能弹性、产业布局完善的焦煤企业，如淮北矿业、平煤股份等。

二、主要能源价格变化

三、投资策略与推荐

投资策略

• 当前能源价格受地缘政治影响显著，能源仍是制造业最紧缺环节，有望延续至2023全年。
• 能源供需格局变动将为中国化工行业带来重大发展机遇。
• 新旧能源切换和地缘冲突带来的能源套利空间显著，重点关注新疆煤炭、美国天然气、俄罗斯石油等资源。

推荐标的

• 广汇能源：唯一同时拥有煤、气、油三种资源的民营企业，具备产能弹性，受益于能源高景气。
• 中国神华：动力煤龙头企业，资源禀赋好，长协煤占比高，盈利稳定。
• 陕西煤业：优质主焦煤生产商，受益于行业景气度提升。
• 淮北矿业：华东焦煤龙头企业，信湖煤矿贡献增量业绩。
• 平煤股份：国内优质主焦煤供应商，受益于主焦煤需求增长。

四、风险提示

1. 能源价格波动加大：受地缘政治和供需变化影响，能源价格可能大幅波动。
2. 海外地缘冲突加剧：俄乌冲突、欧盟制裁等可能进一步影响能源供应。
3. 下游需求不及预期：宏观经济疲软、疫情反复可能抑制终端需求。

五、行业动态

• 美国天然气库存下降：本周美国天然气存储量减少至2820Bcf，与去年同期相比上升10Bcf。
• 欧洲天然气库存高企：欧洲库存占比74.5%，但仍需持续进口以维持需求。
• 中国LNG价格上涨：受国产气降价冲击，进口气价格有所下降，但国内LNG出厂价上涨7.3%。
• 新疆煤炭资源开发：广汇能源计划建设广元煤炭储配基地，提升运营能力至2000-3000万吨/年。
• OPEC+维持增产政策：预计2023年原油供给增量有限，价格或维持高位震荡。

六、公司公告与动态

• 中国神华：2022年12月商品煤产量/销量为2680万吨/3790万吨，同比减少7.6%/-26.6%。
• 陕西煤业：2022年预计归母净利润340亿元-362亿元，同比增加58%-68%。
• 平煤股份：2022年预计归母净利润57.2亿元，同比增长95.76%。

七、图表与数据

• 图表1：上周华创化工行业指数108.9，环比+0.65%，同比-23.29%。
• 图表2-4：WTI原油、动力煤、天然气价格变化情况。
• 图表5-18：港口及坑口煤价、库存、焦炭及焦煤价格变动。
• 图表19-32：OPEC+原油产量、美国天然气库存、欧洲天然气进口等数据。

八、行业前景展望

• 天然气需求持续上升：全球碳中和背景下，天然气一次能源占比将提升，未来需求增长可期。
• 能源套利空间显著：新疆煤炭、美国天然气、俄罗斯石油等资源具备投资价值。
• 能源价格高位震荡：短期供给受限，长期资本开支下降，供需格局未变，价格或维持高位。

九、投资评级体系

十、分析师信息

• 组长、首席分析师：杨晖：清华大学化工学士，日本京都大学经营管理硕士，6年化工行业研究经验。
• 分析师：郑轶、王鲜俐、侯星宇、吴宇、王家怡：均具备化工或新能源研究背景，有丰富行业分析经验。
• 助理研究员：侯星宇、王家怡、吴宇：2022年加入华创证券研究所，具备行业研究和市场分析能力。

十一、华创证券研究所联系方式

十二、免责声明

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