> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年美国中期选举展望（1）：众议院的归属尚不明了 ## 核心内容 2026年11月3日，美国将举行中期选举，改选众议院全部435个席位和参议院35个席位。本文聚焦众议院选举结果及其对市场的影响，并推出第一版众议院选举预测模型。 ## 主要观点 - **共和党保留众议院多数议席难度较大**：从历史经验来看，中期选举年总统党通常会失去议席。当前共和党在众议院的安全边际极低，仅剩2席。基于民调模型预测，共和党可能失去8席，导致其失去众议院多数地位。 - **选区重划影响选举结果**：共和党在选区重划竞争中占据优势，预计已净赚9席，抵消民调模型预测的损失，使结果难以判断。选区重划可能对选举结果产生非中性影响，导致模型预测出现偏差。 - **若共和党失去众议院多数席位，对市场影响深远**： - 未来两年，共和党推进单边议程的风险降低，国会政策不确定性下降。 - 政府停摆可能成为常态，市场可能触发“衰退交易”和“美元在岸流动性紧缩交易”。 ## 关键信息 - **众议院席位分布**：目前共和党有220席，民主党有212席，剩余4席空缺。 - **模型预测**：基于民调数据的模型预测共和党可能失去8席，但选区重划使结果复杂化。 - **选区重划结果**：截止2026年6月，共和党在选区重划中净赚9席。 - **市场风险**： - 金融去监管风险降低。 - 财政支出紧缩风险出清。 - 政府停摆常态化可能引发市场对财政政策的担忧。 ## 选区重划对选举的影响 - **选区重划的非中性**：选区重划可能偏向某一党派，导致选举结果偏离民调模型预测。 - **当前选区重划竞争结果**：共和党在多州的选区重划中占优，如得克萨斯州、密苏里州、北卡罗来纳州、俄亥俄州、佛罗里达州、田纳西州等。 - **法律依据**：美国最高法院在2026年4月的判决为共和党在南方州的选区重划提供了法律支持。 ## 市场影响分析 - **政策不确定性下降**：若共和党失去众议院多数，其推进单边议程的能力受限，国会政策不确定性下降。 - **政府停摆风险**：政府停摆可能成为常态，市场可能进行“衰退交易”和“美元在岸流动性紧缩交易”。 - **财政协调程序**：当前国会已通过FY2026预算决议，但尚未启动新的财政协调程序，可能不涉及市场关心的改革议程。 ## 风险提示 1. **共和党动作超预期的风险**：虽然目前认为共和党在国会推进改革的风险有限，但不排除立法流程变化或金融去监管等议程。 2. **模型预测效力有限的风险**：当前模型基于民调数据，假设选区变化对两党影响中性，但实际选区变化可能非中性，影响模型的解释与预测能力。 ## 模型说明 - **模型设定**：第一版众议院选举预测模型基于国会层面的民调数据，考虑了总统净支持率与总统党净支持率之间的正相关关系。 - **模型表现**：模型对历史选举结果具有较好的解释力，解释力度达89%，在留一回测中平均误差约为8.5个席位。 - **模型局限性**：模型假设选区变化对两党影响中性，但实际选区变化可能非中性，导致预测偏差。 ## 附录：众议院选举预测模型讨论 - **模型输入**：主要依赖国会层面的民调数据，而非选区层面数据。 - **总统影响**：通过总统净支持率反映对选举的影响。 - **样本限制**：由于样本量有限（1996年-2024年15次选举），模型较为简约。 ## 相关报告 - **年内中国-欧盟贸易摩擦风险边际上升**（2026-06-12） - **特朗普有多重视中期选举?从特朗普干预说起**（2026-06-08） ## 图表目录 - 图1：中期选举年，总统党一般会在众议院丢失议席 - 图2：今年共和党在众议院的安全边际极低 - 图3：2026年6月模型预测共和党在众议院可能失去8个席位 - 图4：Polymarket已定价共和党在众议院败选 - 图5：2025年至今两党的选区重划竞争情况 - 图6：2025年至今两党选区重划竞争结果 - 图7：第三方选举分析机构当下尚未给出方向性判断 - 图8：第三方选举分析机构的判断因选区重划而多次变动 - 图9：FY2026预算决议不涉及市场关心的政策改革 - 图10：美国国会正在考虑推动新一轮“财政协调”程序 - 图11：中期选举年，总统净支持率与总统党的净支持率正相关 - 图12：模型对历史选举结果具有较好的解释力