计算机行业：智能网联与自动驾驶大步进入加速期-20201202-广发证券-32页_2mb

计算机行业：智能网联与自动驾驶加速发展

核心内容

• 智能网联与自动驾驶发展迅速：ADAS（高级驾驶辅助系统）和智能座舱的新车渗透率持续上升，L1和L2级ADAS搭载率分别从年初的20.1%和8.9%提升至3季度末的22.4%和12.5%。智能座舱中，数字仪表、流媒体后视镜和HUD等仍处于加速渗透初期，未来仍有较大增长空间。

• 汽车智能化趋势明显：随着智能化、联网化、电动化的发展，汽车电子电气架构正从分散的控制单元转向集中和网络化。智能汽车的核心组件包括芯片、传感器、软硬件等，其中ADAS和智能座舱的融合趋势显著。

• 新能源车推动智能汽车发展：新能源车的“三电”技术更易实现自动驾驶，其智能化水平显著高于传统燃油车。新能源车的迅速崛起对传统车商形成“鲶鱼效应”，促使传统车企加快转型，如大众ID.3销量表现强劲，特斯拉Model 3销量下滑。

• 产业链投资机会：中科创达、德赛西威、道通科技、四维图新等公司值得关注，其中中科创达作为首选，具备明显竞争优势和高增长潜力。

• 风险提示：包括国内汽车销量波动、新产品推广不及预期、非传统厂商进入行业导致竞争加剧等。

主要观点

• ADAS与智能座舱渗透率提升：ADAS和智能座舱作为智能汽车的核心组成部分，其渗透率的提升反映了市场对智能化驾驶和座舱体验的强烈需求。

• 智能化推动汽车功能革新：智能汽车正在从“智能助理”向“第三生活空间”演变，具备更丰富的功能和更佳的用户体验，如语音助手、AR HUD、电子倒车镜等。

• 新能源车对传统车企形成冲击：新能源车销量占比持续上升，其智能化配置和功能更加完善，对传统车企形成显著竞争压力。

• 行业生态分化：随着技术进步和市场发展，智能汽车行业将形成“开放”和“封闭”两种生态，如英伟达、华为等倾向于开放生态，特斯拉则倾向于封闭生态。

• 投资建议：优先考虑具有智能汽车业务持续高增长潜力的公司，如中科创达，同时关注德赛西威、道通科技、四维图新等。

关键信息

• ADAS功能：包括FCW、LDW、TSR、AEB、ACC等，其中L2级功能普及度较高，L3级仍受限。

• 智能座舱功能：涵盖中控多媒体、语音控制、数字仪表、流媒体后视镜、HUD等，其中部分功能仍处于早期渗透阶段。

• 新能源车销量：截至2020年10月，蔚来、理想、小鹏三家厂商共交付70399台，占中国乘用车销量比例由年初的0.2%提升至0.46%。

• 股价表现：新能源车企如特斯拉、蔚来、小鹏等股价表现优于传统车企，特斯拉估值已接近700倍PE。

• 智能汽车发展目标：根据《智能网联汽车技术路线图2.0》，2025年L2/L3渗透率将达50%，2035年L4/L5渗透率预计为16%。

• 行业投资机会：中科创达、德赛西威、道通科技、四维图新等公司具备较强竞争力，值得重点关注。

产业链分析

1. 核心组件

• 芯片：CPU、GPU、MCU等广泛用于ADAS和智能座舱系统。
• 传感器：包括摄像头、雷达（如毫米波雷达）、激光雷达等，价格下降有利于普及。
• 硬件集成：通信模组、SoC模组等，为智能汽车提供硬件支持。
• 软件开发：操作系统、应用软件、高精地图、语音识别、UI设计等，推动智能座舱生态发展。

2. 典型公司分析

• 中科创达：公司专注于智能车载软件和系统，已推出智能驾驶舱4.0解决方案，业务覆盖全球100余家客户，包括传统车企和新势力。

• 德赛西威：国内头部Tier1厂商，业务涵盖智能驾驶舱、智能驾驶和网联服务，2020年前三季度收入增长显著，积极布局L3自动驾驶域控制器。

• 四维图新：专注于高精地图和导航服务，客户及合作伙伴覆盖广泛，但其2020年EPS较低，EV/EBITDA倍数较高，存在一定的估值压力。

技术与政策推动

• 政策支持：国家出台多项政策推动智能网联汽车发展，如《智能汽车创新发展战略》《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》等。

• 技术发展：随着5G、AI等技术的成熟，以及车载芯片性能提升，智能汽车的智能化和网联化水平将不断提升。

• 市场前景：预计2030年全球自动驾驶市场规模将达到1731亿美元，中国电动车销量将占总销量的55%，L4/L5自动驾驶车比例将达16%。

未来展望

• 智能汽车成为第三生活空间：随着ADAS和智能座舱的深入发展，汽车将不仅是交通工具，更是集娱乐、社交、办公等功能于一体的智能空间。

• 行业竞争加剧：新能源车和传统车企都在积极布局智能汽车领域，非传统厂商的加入将进一步加剧竞争。

• 技术与市场双重驱动：从技术角度看，芯片、传感器等成本下降推动普及；从市场角度看，消费者对智能功能的接受度提升，推动产品渗透率上升。