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和合期货沪铝周报（20211206--20211210）总结

核心内容

本周沪铝期货市场整体呈现震荡走势，主力合约收盘价为18900元/吨，较上周下跌0.40%。本周总成交量为235.5万手，较上周减少70.1万手；总持仓量为49.2万手，较上周减仓0.9万手。整体来看，沪铝市场交投活跃度有所下降，但价格波动不大。

主要观点

宏观面

• 制造业PMI：11月中国官方制造业PMI回升至50.1，略超50临界点，显示制造业活动扩张；而财新制造业PMI回落至49.9，表明部分经济指标仍承压。
• 政策影响：10月下旬全球能源和大宗商品价格回落，对国内经济产生积极影响。国内制造业PMI回升，资金面小幅宽松，货币政策预计四季度至明年一季度趋于平稳。
• 疫情动态：全球已有57个国家和地区出现奥密克戎变异株感染病例，但南非数据显示重症率较低，可能对经济影响有限。全球累计确诊病例超26855万，死亡病例超529万，美国仍是确诊病例和死亡病例最多的国家。

供给面

• 铝土矿进口：10月中国进口铝土矿953.54万吨，环比增长14.32%，同比增长19.15%。主要来源国为几内亚、澳大利亚和印尼。
• 几内亚：10月进口量433.35万吨，环比增长9.52%，同比增长28.12%。
• 澳大利亚：10月进口量287.12万吨，环比下降5.19%，同比下降16.62%。
• 印尼：10月进口量218.94万吨，环比增长61.53%，同比增长85.97%。
• 国产矿石供应：北方山西地区因暴雨影响矿山开采，导致国产矿石供应紧张，氧化铝厂已开始接受进口矿石常态化，进口矿依存度逐步提升。
• 氧化铝产量：10月中国氧化铝产量639万吨，同比增长9%；1-10月累计产量为6063.5万吨，同比下降0.8%。
• 电解铝产量：10月电解铝产量313.2万吨，同比下降1.8%；1-10月累计产量3236.8万吨，同比增长6.5%。

需求面

• 房地产行业：1-10月新开工面积下降10%，但销售面积上升7.3%，开发投资完成额上升14%。恒大债务问题可能在四季度对市场产生影响，整体对沪铝影响偏向中性。
• 汽车行业：1-10月汽车产量同比上升7.1%，与2019年同期相比上升2.7%。四季度产销量略有下降，但全年总产量可能与2020年持平。

关键信息

• 沪铝价格：10月下旬因国家调控煤价，价格回落至18000元/吨附近，目前初步企稳。
• 煤炭价格：2022年长协煤将成为主导，长协价可能上涨至700元左右，预计煤炭价格将逐步稳定，动力煤市场价可能温和回升。
• 沪铝走势预期：综合考虑，沪铝可能在18500元/吨附近企稳，近期预计在18000--19600元/吨区间震荡。

交易策略建议

• 建议：当前建议观望，关注市场动态和政策变化，等待更明确的信号再进行操作。

风险与免责声明

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