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报告摘要

旅游板块一季报表现靓丽，国企改革升温

核心内容

2015年4月17日发布的报告指出，旅游板块在2016年一季度表现强劲，整体估值溢价率高达256%，远超历史均值。在政策支持和市场需求的双重推动下，行业前景广阔，分析师继续维持“增持”评级（停牌个股除外）。

主要观点

旅游板块表现强劲：申万休闲服务指数在4月11日至17日期间上涨3.23%，涨幅位居申万28个一级行业指数的第20位。部分个股表现突出，如大连圣亚上涨16.15%，腾邦国际上涨11.62%，而石基信息、首旅酒店和山水文化则出现下跌。
一季报数据亮眼：2015年第一季度中国旅游投资同比增长10.38%，实收票房增长31.7%。第四季度全国旅行社出境游组织人次增长29.19%，游客人数增长32.05%。
行业动态积极：多国为吸引中国游客，采取了包括设立海外办事处、放宽签证政策等措施。同时，一些旅游企业通过并购、融资和战略合作，加速业务拓展和转型。
国企改革加速：部分旅游企业如岭南控股和西安旅游停牌，表明国企改革正在推进，可能带来新的发展机遇。
上市公司动态：多家公司发布业绩预告和公告，包括业绩增长、战略并购、股权激励等，显示行业内的积极发展态势。

关键信息

重点公司一季报表现

公司名称	14A	15E	评级
莱茵体育	0.05	0.09	增持
道博股份	0.01	1.13	增持
凯撒旅游	0.28	0.35	增持
新华联	0.26	0.16	增持
贵人鸟	0.51	0.56	增持
国旅联合	-0.38	0.04	增持
大连圣亚	0.42	0.65	增持
北京文化	0.11	0.20	增持
众信旅游	0.88	1.20	增持
互动娱乐	0.45	0.32	增持
锦江股份	0.61	0.82	增持
平潭发展	0.08	0.10	增持
西藏旅游	-0.18	0.08	增持
黄山旅游	0.44	0.62	增持
中青旅	0.50	0.42	增持
宋城演艺	0.25	0.52	增持
中国国旅	1.51	1.94	增持
腾邦国际	0.24	0.35	增持
北部湾旅	0.32	0.46	增持
全聚德	0.42	0.49	增持

行业动态

旅游投资增长：第一季度中国旅游投资同比增长10.38%，旅游演出实收票房增长31.7%。
出境游增长：第四季度全国旅行社出境游组织人次增长29.19%，游客人数增长32.05%。
目的地国家举措：韩国、日本、瑞士、荷兰等国家采取措施吸引中国游客，如设立办事处、放宽签证政策。
在线旅游发展：携程上线闪住，与阿里争夺酒店后付市场；海航投资的住百家将登陆新三板；去哪儿用人工智能预测低价机票；同程旅游自制剧播放量破亿。
酒店业动态：安邦收购黑石旗下Strategic公司；途易收购日本伊豆温泉酒店；魔方公寓完成3亿美元C轮融资；诗莉莉完成A轮融资。

旅游交通

神州专车挂牌新三板，融资近30亿元。
百度钱包在泰国上线境外支付业务，未来将扩展至韩国、日本等地。
滴滴上线“滴滴海外”，与Lyft合作。
招商蛇口与云顶香港合作，拓展高端邮轮业务。

上市公司重点公告

凯撒旅游：预计一季度盈利1500万元-1800万元，同比增长52.18%-82.61%。
三湘股份：2015年营收下降59.12%，但2016年一季度归母净利增长713.22%。
天音控股：拟购买天音通信30%股权，发布股权激励计划。
峨眉山A：2016年一季度净利润增长484%-522%。
雷曼股份：一季度营收增长50.06%，净利润增长43.18%。
张家界：2016年一季度净利润增长139.81%-161.92%。
华天酒店：一季度仍亏损，但亏损额有所减少。
九华旅游：2015年营收下降2.42%，但一季度营收增长22.10%，净利增长84.85%。
北京文化：一季度亏损扩大，但决定投资制作《极限挑战第二季》。
华录百纳：2016年一季度营收增长6.32%，净利润增长67.37%。
桂林旅游：一季度公司业绩仍为亏损。
西安旅游：2016年一季度归母净利约-850—-750万元。

重点推荐个股

公司名称	推荐理由
莱茵体育	收购互联网服务平台，战略稳步推进，打造体育产业平台生态圈。
北部湾旅	现有业务快速增长，重组切入智慧城市，拓展智慧旅游。
道博股份	彻底剥离非文化业务，打造大文化控股集团。
新华联	向现代服务业转型，拓展金融业务，收购黄金海岸成为唯一持有赌场牌照的上市公司。
西藏旅游	拥有顶级景区经营权，受益于交通改善和政策利好。
凯撒旅游	国内优质出境游运营商，受益于大股东海航构建的旅游生态圈。
三湘股份	并购观印象，布局旅游文化演艺，预计业绩增长。
贵人鸟	与大体协、中体协合作，掌握赛事运营、互联网视频和运动员经纪资源。
桂林旅游	受益于交通改善和景区资源整合，与宋城演艺合作值得期待。
黄山旅游	拥有优质景区，受益于景区扩容和交通改善，盈利空间逐步打开。
众信旅游	中国最具竞争力的全方位出境综合服务平台，资本运作不断。
中国国旅	海棠湾开业持续超预期，免税政策向好，未来跨境通和国企改革可能带来惊喜。
中青旅	乌镇景区票价调整，预计EPS提升，受益于国企改革。
宋城演艺	异地项目复制成功，业绩增长显著，预计EPS为0.98-1.57元。
国旅联合	资本助推业务布局，体育和演艺领域布局完善，建议买入。
腾邦国际	完善旅游市场布局，构建“大旅游生态圈”，预计EPS增长。
锦江股份	收购卢浮集团，布局中高端品牌，受益于国企改革。
金陵饭店	新项目投产，短期业绩有弹性，进军养老产业，拓展增长空间。