深度报告-20210412-开源证券-专用设备行业深度报告_美国电动化有望加速_国内锂电设备厂商受益_14页_1mb

专用设备行业深度报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了拜登政府推动美国电动汽车市场发展的政策背景及其对国内锂电设备厂商的影响。通过供给端和需求端的双重刺激，美国电动汽车市场有望迎来快速发展，这将带来动力电池需求的显著增长，进而推动国内锂电设备企业拓展海外市场，实现业绩增长。

主要观点

• 政策支持：拜登政府通过2万亿美元的基础设施计划，加大对电动汽车产业的扶持力度，包括对供应链的投资、充电桩建设以及购车补贴等。
• 市场现状：2020年美国电动汽车市场相对较小，特斯拉占据主导地位，市场份额超过60%。美国市场与欧洲、中国相比，充电桩数量不足，车桩比偏高。
• 未来展望：预计2021-2025年美国电动汽车销量将快速增长，CAGR为43.38%，2025年销量预计达201万辆。动力电池需求将随之上升，2025年预计达到约100.5GWh。
• 国内厂商受益：由于美国本土动力电池产能不足，短期内将依赖进口，国内锂电设备龙头企业如先导智能、杭可科技、先惠技术将受益。长期来看，随着美国本土电池厂商的发展，国内设备企业有望进一步受益。

关键信息

政策解读

1. 供给端：

   • 投资1740亿美元以促进电动车供应链发展。
   • 支持国内工厂使用本地工人生产电池和电动车。
   • 加强充电桩基础设施建设，目标为2030年前建成50万个充电桩。

2. 需求端：

   • 提供购车补贴、折扣、退税和税收优惠。
   • 推动公用车辆电动化，包括运输车、公交、校车等。

美国现状

1. 市场对比：

   • 2020年美国电动车销量为33万辆，远低于中国和欧洲。
   • 特斯拉占据62%的市场份额，其余车型竞争力较弱。

2. 市场前景：

   • 三大公共领域电动化将带来每年约20.8万辆的新增需求。
   • 随着政策推动，美国电动汽车市场或将进入快速发展期。

国内产业链受益

1. 电池需求：

   • 美国动力电池产能缺口较大，短期内将依赖进口。
   • 国内动力电池龙头企业如宁德时代、LG化学将受益。
   • 长期来看，美国本土电池厂商发展将带动国内设备企业出口。

2. 受益标的：

   • 先导智能：锂电设备龙头企业，深度绑定宁德时代，与特斯拉有合作，毛利率稳定。
   • 杭可科技：锂电池后段设备领先企业，受益于LG化学欧洲产能扩张。
   • 先惠技术：新能源车智能制造装备企业，直接为欧洲车企提供设备，研发费用持续增长。

风险提示

• 美国政策落实不及预期。
• 美国新能源汽车销量不及预期。

图表与数据

• 图1：2019年美国充电桩集中分布在沿海城市。
• 图2：2019年美国、欧洲城市充电桩数量落后于中国。
• 图3：2019年美国、欧洲部分发达城市车桩比高于中国。
• 图4：预计2030年前建立50万个充电桩的全国新能源车充电网络。
• 图5：拜登政府多举措刺激电动汽车需求。
• 图6：2015-2020年美国电动车销量低于中国和欧洲。
• 图7：2018-2020年美国电动汽车销量特斯拉占比超50%。
• 图8：预计2021-2025年美国电动汽车销量快速增长。
• 图9：LG化学和SKI美国工厂规划产能合计86.5GWh。
• 图10：先导智能与宁德时代深度合作推动市场拓展。
• 图11：2020年特斯拉美国内华达工厂产能为35GWh。
• 图12：先导智能锂电设备收入持续上升且毛利率稳定。
• 图13：2019年宁德时代动力电池产量稳居第一。
• 图14：杭可科技营业总收入稳步增长。
• 图15：LG化学欧洲地区营业收入持续增长。
• 图16：先惠技术营业总收入稳步增长。
• 图17：先惠技术研发费用持续增长。

盈利预测与估值

表4汇总了受益标的的盈利预测与估值评级：

结论

本报告认为，拜登政府的政策将有力推动美国电动汽车市场发展，带来动力电池需求的显著增长。国内锂电设备企业有望凭借技术优势和市场拓展能力，受益于美国市场的崛起。建议关注先导智能、杭可科技、先惠技术等公司，但需警惕政策落实及市场增长不及预期的风险。