专用设备行业深度报告：美国电动化有望加速，国内锂电设备厂商受益-20210412-开源证券-14页_1mb

专用设备行业分析总结

核心内容

本报告分析了美国电动汽车市场的发展趋势及其对国内锂电设备厂商的潜在影响。拜登政府的《基础设施计划》旨在通过政策扶持和投资推动美国电动汽车产业的发展，预计将在未来5年内实现美国电动汽车销量的快速增长。国内锂电设备企业有望通过出口和与美国本土电池厂商合作，受益于美国市场的扩张。

主要观点

• 政策推动：拜登政府通过供给端和需求端双重刺激，推动美国电动汽车市场发展，包括投资1740亿美元促进供应链建设、提供购置补贴、建设50万个充电桩、推动公私用车电动化。
• 市场现状：美国电动汽车市场在2020年销量较低，主要由特斯拉主导，其市场份额超过60%。与中欧相比，美国市场存在充电桩不足、车桩比高的问题。
• 未来展望：随着政策落地，美国电动汽车市场预计将在2021-2025年间实现快速增长，年复合增长率（CAGR）为43.38%。预计2025年美国电动汽车销量为201万辆，动力电池需求约为100.5GWh。
• 产业链受益：美国电动汽车市场的发展将释放大量动力电池需求，国内锂电设备企业如先导智能、杭可科技、先惠技术有望从中受益。其中，先导智能与特斯拉签订设备供应合同，杭可科技受益于LG化学欧洲工厂扩产，先惠技术则为欧洲车企提供智能制造装备。

关键信息

政策解读

• 供给端：投资1740亿美元促进国内供应链建设，支持本地电池和电动车生产，建设充电桩网络。
• 需求端：通过购置补贴和推动公用车辆电动化，刺激电动汽车需求增长。

美国市场现状

• 2020年美国电动车销量为33万辆，低于中国和欧洲。
• 特斯拉占据62%市场份额，其余车型难以与之竞争。
• 充电桩数量不足，车桩比高于中国部分城市。

电池需求与产业链影响

• 美国动力电池需求预计2025年达100.5GWh。
• LG化学和SKI在美国有扩产计划，但SKI因商业机密诉讼可能退出美国市场。
• 国内锂电设备企业有望受益于美国本土电池厂商的崛起。

受益标的

• 先导智能：全球锂电设备龙头，与宁德时代深度合作，受益于全球扩产和“碳中和”趋势。
• 杭可科技：锂电后段设备领先企业，受益于LG化学欧洲工厂扩产。
• 先惠技术：新能源车智能制造装备企业，为欧洲车企提供设备，受益于电池厂商扩产。

风险提示

• 美国政策落实不及预期
• 美国新能源汽车销量不及预期

图表与数据

• 图1：2019年美国充电桩集中分布在沿海城市
• 图2：2019年美国、欧洲城市充电桩数量落后于中国
• 图3：2019年美国、欧洲部分发达城市车桩比高于中国
• 图4：预计2030年前建立一个拥有50万个充电桩的全国新能源车充电网络
• 图5：拜登政府多举措刺激电动汽车需求
• 图6：2015-2020年美国电动车销量低于中国和欧洲
• 图7：2018-2020年美国电动汽车销量特斯拉占比超50%
• 图8：预计2021-2025年美国电动汽车销量快速增长
• 图9：LG化学和SKI美国工厂规划产能合计86.5GWh
• 图10：先导智能与宁德时代深度合作推动市场拓展
• 图11：2020年特斯拉美国内华达工厂产能为35GWh
• 图12：先导智能锂电设备收入持续上升且毛利率稳定
• 图13：2019年动力电池产量宁德时代稳居第一
• 图14：杭可科技营业总收入稳步增长
• 图15：LG化学欧洲地区营业收入持续增长
• 图16：先惠技术营业总收入稳步增长
• 图17：先惠技术研发费用持续增长

盈利预测与估值

数据来源：Wind、开源证券研究所

特别声明

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