20250317-银河期货-油脂周报_菜系传言较多_油脂震荡运行_23页_2mb

油脂周报总结

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现震荡运行态势，主要受供需变化、国际关系及政策影响。马来西亚棕榈油库存去库不及预期，但3月预计库存将出现拐点。印度食用油进口量有所波动，近期采购行为对市场情绪产生积极影响。国内油脂市场中，棕榈油库存仍处偏低水平，豆油库存易降难增，菜油库存维持高位。

主要观点

• 棕榈油：

  • 马来西亚2月期末库存为151万吨，环比减少4.31%，但去库速度不及预期。
  • 3月预计马棕库存将降至145万吨，供应偏紧可能持续。
  • 国内棕榈油现货市场情绪回暖，成交量回升，基差止跌回升。
  • 短期棕榈油高位震荡，可考虑逢低轻仓试多。

• 豆油：

  • 国内豆油库存92.13万吨，环比减少2.15%，处于中性略偏低水平。
  • 由于大豆到港减少，部分油厂出现断豆停机。
  • 3月Y5-9合约维持逢高做缩策略，短期震荡运行。

• 菜油：

  • 国内菜油库存75.05万吨，环比增加9.8%，处于历史同期高位。
  • 菜籽压榨量仍处高位，但下游需求疲软，提货速度不快。
  • 菜油基本面变化不大，受国际关系影响较大，盘面反复。
  • 短期菜油维持大区间震荡，可考虑逢低做多远月合约。

关键信息

国际市场动态

• 马来西亚棕榈油：

  • 2月产量减少4.16%，出口下滑16%至100万吨，供需双弱。
  • 3月前10日产量回升1.57%，但出口环比下降25.83%，供应偏紧。
  • 马来CPO现货价维持在4820的偏高水平，预计上半年供应偏紧。

• 印度食用油进口：

  • 2月印度食用油进口降至89万吨，棕榈油进口增至37万吨，豆油进口环比下降但处于5年均值水平。
  • 印度近期采购近月豆油及棕榈油，进口利润和精炼利润好转。
  • 市场传闻印度可能再次上调食用油进口关税，可能抑制进口需求。

• 美国豆油市场：

  • 美豆油性价比显现，Rins价格震荡上涨。
  • 美豆油-动物油价差扩大，显示豆油需求较好。

数据追踪

马来西亚

• 月度产量：2月产量119万吨，环比减少4.16%。
• 月度出口：2月出口100万吨，环比减少16%。
• 月度库存：2月期末库存151万吨，环比减少4.31%。
• 现货价：3月12日马来CPO现货价为4820元/吨。

印度

• 食用油进口：2月进口89万吨，豆油进口37万吨，葵油进口23万吨。
• 植物油消费：2月消费量维持稳定。
• 进口利润：豆油进口利润好转，棕榈油进口利润有所恶化。

国内市场

• 豆油库存：92.13万吨，环比减少2.15%。
• 棕榈油库存：41.25万吨，环比减少0.51%。
• 菜油库存：75.05万吨，环比增加9.8%。
• 基差情况：豆油基差暂稳，华东报在05 + 480；三菜基差低位震荡。

油脂策略建议

单边策略

• 棕榈油：短期高位震荡，可考虑逢低轻仓试多。
• 豆油：短期震荡运行，Y5-9维持逢高做缩。
• 菜油：短期大区间震荡，可考虑逢低做多远月合约。

套利策略

• P5-9：维持逢低正套。
• Y5-9：维持逢高做缩。
• OI 9-1：维持逢低做扩。

期权策略

• 建议观望，市场波动性较大，需谨慎操作。

风险提示

• 国内大豆进口受海关政策影响，短期内可能对到港造成一定压力。
• 印度可能调整进口关税政策，影响进口需求及国内油脂价格。
• 国际关系和政策不确定性可能对油脂市场造成扰动，需持续关注。

作者信息

• 研究员：刘倩楠
• 期货从业证号：F3013727
• 投资咨询证号：Z0014425

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