2021年医药生物行业半年度策略报告：乘风破浪会有时，辅助生殖新机遇-20210520-东海证券-17页_766kb

医药生物行业2021年半年度策略报告总结

核心内容概述

2021年上半年，医药生物行业在A股市场整体震荡调整的背景下表现出较强的抗跌能力，涨幅显著高于大盘。尽管估值溢价率有所回升，但整体仍处于历史中下水平。行业营收和利润均实现大幅增长，主要得益于疫情相关产品的需求激增以及行业政策的推动。同时，机构持仓比例上升，基金对医药板块的布局呈现分化趋势，重点配置在具有防御属性和高成长潜力的细分领域。

主要观点

• 市场表现：医药板块整体涨幅达7.77%，跑赢大盘8.52个百分点，位列28个一级行业涨幅第七位。
• 估值情况：医药板块整体估值为41倍，溢价率回升至288.95%，但仍低于历史均值324.73%。
• 业绩增长：2021年一季度医药板块营收同比增长38.48%，利润总额同比增长81.91%，较2019年Q1亦有显著增长。
• 机构持仓：基金医药股持股比例提升至4.91%，但整体提升空间有限，部分资金转向其他高弹性行业。
• 细分行业机会：重点推荐创新药、CXO、疫苗、ICL检测以及辅助生殖等高景气行业，其中辅助生殖因其供需失衡和政策支持成为重点关注方向。

关键信息

一、医药板块市场表现

• 大盘走势：A股市场震荡调整，沪深300指数下跌-0.75%。
• 医药板块表现：医药板块逆势上涨，涨幅为7.77%，主要受疫情及疫苗普及预期影响。
• 子板块表现：生物制品和医疗服务板块领涨，涨幅分别为17.54%和14.33%；化学制药和医药商业表现相对较弱。

二、医药板块估值与业绩

• 估值水平：医药板块整体估值为41倍，溢价率回升至288.95%，但仍低于历史均值。
• 盈利能力：一季度销售毛利率为33.81%，净利率为10.65%，均有所提升。
• 费用变化：销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所下降，表明行业成本控制能力增强。

三、医药子板块业绩分析

• 业绩增长：313家医药上市公司净利润实现同比增长，占比81.5%。
• 高增长企业：热景生物、明德生物、英科医疗等130家企业净利润增幅超100%。
• 下滑企业：ST目药、赛诺医疗和太安堂等71家公司业绩下滑，其中ST目药亏损幅度最大。

四、机构持仓变化

• 基金持仓：2021年一季度基金医药股持股比例为4.91%，较去年上升1.31个百分点。
• 持仓集中度：基金持股市值最高的前十个股包括迈瑞医疗、药明康德、长春高新、恒瑞医药、智飞生物等。
• 持仓变化：基金加仓市值最高的前五家为药明康德、长春高新、智飞生物、迈瑞医疗、爱尔眼科；减仓市值最高的前五家为乐普医疗、山东药玻、康泰生物、万孚生物、片仔癀。

五、细分行业推荐

• 创新药与仿制药一致性评价：关注恒瑞医药、复星医药、贝达药业等。
• CXO企业：建议关注药明康德、凯莱英、泰格医药等。
• 疫苗行业：智飞生物、沃森生物、华兰生物等。
• ICL检测：金域医学、迪安诊断等。
• 专科医院：爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖等。
• 辅助生殖：受益于二胎政策全面放开及不孕不育率上升，建议关注具备IVF牌照的民营辅助生殖医院。

风险提示

• 外部市场扰动：全球市场不确定性增加，可能影响医药板块表现。
• 政策推进不及预期：医保谈判、创新药审批等政策可能不如预期。
• 业绩与研发不及预期：部分企业可能因市场变化或研发进展缓慢导致业绩不达预期。

投资建议

• 稳健策略：把握大盘震荡下的绩优白马品种阶段性回调机会。
• 高成长布局：积极配置产业政策红利下的细分市场高成长个股，如创新药、CXO、疫苗、ICL检测和辅助生殖等领域。
• 关注重点个股：包括恒瑞医药、复星医药、药明康德、锦欣生殖、智飞生物、沃森生物、迈瑞医疗、金域医学等。

行业评级与股票评级

• 行业评级：标配（40），未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间。
• 股票评级：
  • 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%。
  • 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间。
  • 减持/卖出：股价相对弱于上证指数。

总结

2021年上半年，医药生物行业整体表现优于大盘，尤其是生物制品和医疗服务板块。行业估值虽有所回升，但仍处于历史中下水平。在业绩增长和政策支持的双重驱动下，创新药、CXO、疫苗、ICL检测和辅助生殖等细分领域成为投资重点。建议投资者关注具备高成长性及政策红利的优质企业，同时注意市场波动和政策不确定性带来的风险。