20130709-广发证券-资产证券化再起航_乘风破浪会有时_26页_1mb

报告摘要

资产证券化是一种将缺乏流动性的资产转化为可交易证券的金融工具，具有稳定的现金流和破产隔离的特征。它对银行有以下好处：

资产证券化在欧美国家发展成熟，已成为债券市场的重要组成部分。美国是全球最大的资产证券化市场，2012年新发行规模达2.26万亿美元，存量规模约9.86万亿美元，占整个债券市场的25.85%。
中国资产证券化经历了一波三折的发展过程，2005年首次试点，2008年因次贷危机停滞，2012年再次重启，试点额度为500亿元，标志着资产证券化进入常态化发展。
中国资产证券化目前仍处于初级阶段，2013年6月末累计发行规模仅为896亿元，占同期金融机构信贷存量的0.1%，未来增长空间巨大。
随着信托贷款、委托贷款等表外融资规模的扩大，为资产证券化提供了充足的基础资产来源。
全民理财热情高涨，金融工具创新迅速，资产证券化产品可以为投资理财工具的创新提供对接，同时也有助于银行优化资产负债结构。
资产证券化业务的推进需要完善的法律法规支持，中国近年来在会计、税务、信息披露等方面出台了多项政策法规，为资产证券化创造了良好的环境。

资产证券化流程：
1. 确定资产证券化目标，组成资产池。
2. 组建SPV，实现真实销售和破产隔离。
3. 信用增级，提高信用等级。
4. 信用评级，评估资产支持证券的风险。
5. 发行承销，吸引投资者。
6. 发行后的服务与报告，包括资产收益分配和信息披露。
参与主体：
- 原始权益人：基础资产的原始所有者。
- SPV：接受发起人转让的资产，发行证券化产品。
- 信用增级机构：提高资产支持证券信用等级。
- 评级机构：提供信用评级。
- 管理人、承销商：负责资产选择、结构设计、发行等。
- 律师、会计师：提供法律和财务支持。
- 担保机构、流动性支持机构、托管机构：提供信用增级、流动性支持和托管服务。
国际比较：
- 美国：资产证券化最大市场，以MBS为主，2012年新发行规模为2.26万亿美元，存量规模约9.86万亿美元。
- 欧洲：仅次于美国，以表内资产证券化为主，2012年新发行规模为3051亿美元。
- 东南亚：借鉴欧美模式，发展潜力巨大。
- 香港地区：借助资源优势，发展迅速，1994年启动资产证券化市场。