20150905-招商证券-机械行业2015中报数据分析_电梯_铁路设备_智能装备优于行业_12页_1mb

机械行业2015年中报数据分析总结

核心内容概览

2015年上半年，机械行业整体表现疲软，营业收入和净利润均出现同比下降。行业规模较小，股票家数为268只，总市值29068亿元，流通市值22803亿元。上证指数为3167点，行业整体表现中性。

主要观点

• 行业整体表现：机械行业上半年营业收入同比下降1.0%，净利润同比下降29.4%，显示经济增速放缓和结构调整对行业的影响。
• 盈利水平变化：盈利能力继续下降，机械行业净利润率从2014年5.27%降至2015年3.75%，其中毛利率下降贡献43%，管理费用率上升贡献54%。
• 子行业表现分化：铁路设备、电梯、智能装备和制冷行业表现相对较好，而工程机械、机床与自动化设备和船舶港口机械表现较差。
• 投资策略：短期维持中性评级，重点推荐有收购兼并、业绩承诺及估值较低的公司，如南方泵业、智云股份、广日股份。
• 财务指标变化：应收款项和存货增长，显示下游资金紧张和企业经营压力加大；资本支出整体增长，但部分行业如制冷和工程机械显著下降；资产负债率略有下降，但行业整体仍面临一定的财务压力。

关键信息

行业表现

• 营业收入：2015年上半年机械行业总收入为3673亿元，同比下降1.0%。
• 净利润：2015年上半年机械行业净利润为137.9亿元，同比下降29.4%。
• 行业指数表现：上半年机械行业指数相对表现下降10.0%，绝对表现下降21.9%。

子行业分析

• 铁路设备：收入同比增长7.79%，净利润同比增长10.16%，受益于铁路竣工高峰。
• 电梯行业：收入规模不大，但净利润位居行业前列，同比增长14.39%。
• 智能装备：收入同比增长13.0%，净利润同比增长13.44%，但二季度增速下滑。
• 制冷通风设备：收入和净利润分别增长2.43%和15.44%，主要受益于烟台冰轮的投资收益。
• 工程机械：收入和净利润分别下降29.39%和106.72%，表现最差。
• 船舶港口机械：收入增长8.80%，但净利润下降60.81%，表现不佳。

盈利能力变化

• 毛利率：2015年上半年机械行业平均毛利率为19.69%，同比下降0.97个百分点。
• 净利率：2015年上半年机械行业净利率为3.75%，同比下降1.51个百分点。
• 行业盈利：铁路设备、电梯、制冷和轻工机械毛利率和净利率相对平稳，其他行业则普遍下降。

财务指标

• 存货周转天数：2015年上半年机械行业平均存货周转天数为235天，同比增加40天。
• 应收款项：占收入比提升8个百分点至54.1%，显示下游资金紧张。
• 资本支出：上半年资本支出同比增长2.1%，但多数子行业减少支出，智能装备行业资本支出增长33%。
• 资产负债率：同比下降1个百分点至59.0%，但电梯行业资产负债率较高。

投资策略

• 评级维持：行业评级为中性，显示短期无明显改善迹象。
• 重点推荐：南方泵业、智云股份、广日股份，因其具有收购兼并、业绩承诺及较低估值。

数据来源

• 数据来源：Wind、贝格数据、招商证券。
• 分析师：刘荣，招商证券机械行业首席分析师。

行业趋势

• 投资减速：投资增速放缓对机械行业影响持续，尤其是对固定资产投资相关的重工业。
• 经济结构调整：油价下跌、低价船交付、产能过剩等因素对行业需求和盈利造成影响。
• 季度性因素：2季度盈利情况环比有所改善，但整体仍不乐观。

图表说明

• 图1：机械行业总收入和净利润增速对比，显示行业整体表现疲弱。
• 图2：机械行业分行业收入和净利润增速对比，显示子行业分化明显。
• 图3：机械行业分行业单季度收入同比增速情况，显示铁路设备和能源设备增长。
• 图4：机械行业分行业单季度净利润同比增速情况，显示铁路设备和制冷设备表现较好。
• 图5：机械行业历史PE Band和PB Band，用于评估行业估值情况。

总结

2015年上半年，机械行业整体表现疲软，收入和净利润均出现下降，主要受经济增速放缓和结构调整影响。铁路设备、电梯、智能装备和制冷行业表现相对较好，而工程机械、机床与自动化设备和船舶港口机械表现较差。盈利能力继续下降，但部分子行业毛利率和净利率相对平稳。财务指标显示应收款项和存货增长，经营现金流出增加，行业整体经营质量下降。投资策略维持中性，重点推荐估值较低、具有业绩承诺和收购兼并潜力的公司。行业未来短期内无明显改善迹象，需关注经济复苏和行业景气度变化。