20240423-中泰国际证券-策略周报_市场避险情绪升温_强刺激政策预期降温_11页_1mb

策略周报 | 2024年4月23日

港股

• 短期趋势：

  • 恒指下跌30%，恒生科技指数下跌57%。
  • 市场避险情绪升温，叠加强刺激政策预期降温，南向资金持续流入（港股通周净流入321亿港元），而北向资金连续三周净流出。
  • 港股盈利预期下行、资金虹吸效应持续，恒生指数预测PE为78倍，风险溢价较低。

• 行业建议：短期可布局高分红央国企（如能源、电讯）、受益制造业回暖的铜矿与工程机械，以及即将来临的“五一”消费季相关行业。

美股

• 流动性与风险：3月零售销售超预期、美债利率震荡、美元走强抑制美股估值扩张。量化模型预测标普500指数一个月内或跌至4866点，上调至68%的回撤概率。
• 行业建议：短期看多银行、能源、医疗保健及可选消费，看空半导体与缺乏盈利增长的公司。

美债与美元指数

• 美债利率：2年及10年期利率维持高位，早间降息预期推迟，收益率难回到去年的5.25%-5%水平。
• 美元指数：预计短期波动区间升至103.5-107.0，利好的基本面及避险情绪升温支撑其走强。
• 离岸人民币：预计维持在7.15-7.30之间偏弱震荡水平，美元走强及国内政策保持谨慎是压制因素。

中国经济与政策跟踪

• 一季度GDP增长5.3%超预期：受益制造业与基建拉动，但消费和地产环节复苏乏力。
• 宏观表现：工业生产亮眼，但产能利用率低；社零与地产销售持续疲软；政策进入观察期，政治局会议或维持现有基调。
• 落地进展：资本市场与港合作5项措施推出，支持港股结构性调整与互联互通，有助缓解短期波动，但基本面还需延续才能带动行情。

全球数据与风险提示

• 风险提示：美国再通胀、地缘冲突与全球市场风险偏好变化是主要不确定性。
• 其他市场回顾：中资美元债收益率下行，地产债表现较差；海外市场波动包括中东局势升温及美国官员鹰派表态。

资产配置建议

• 港股：关注高分红、信创建长与制造周期类标的。
• 美股：侧重基本金属、金融服务等顺周期板块。
• 其他：大幅降仓位不宜，政经事件敏感。