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报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为齐鲁证券2014年3月1日发布的策略周报，重点分析了当前宏观经济形势、市场风险偏好、行业动态及重点公司表现。整体来看，经济下行压力仍在，市场风险偏好回落，但部分行业及个股展现出较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点与关键信息

一、经济形势分析

PMI与PPI数据持续走弱：
- 2月PMI回落至50.2，显示经济仍处于下行通道。
- 生产、新订单、产成品库存、原材料库存及购进价格指数均出现回落。
- 预计3月中旬公布的PPI同比数据继续走软，环比跌幅扩大，制造业通缩压力加剧。
下游开工未见复苏：
- 螺纹钢与水泥价格维持弱势。
- 银行停贷事件对钢铁、水泥企业信心造成冲击，市场预期谨慎。
工业产出乏力：
- 生产指数扩张强度自去年11月以来持续减弱，显示工业产出仍偏弱。

二、市场风险偏好回落

两会期间市场上涨概率下降：
- 近6年两会期间市场上涨概率迅速降低，投资者风险偏好受压制。
人民币汇率波动加剧：
- 人民币即期在岸汇率从年初以来贬值近1.6%，引发资金外流担忧。
- 2012年5月至8月人民币贬值1.7%，期间热钱流出达8067亿元。
城投债到期高峰临近：
- 3月城投债到期金额接近400亿元，为上半年最高峰。
- 市场将面临局部信用风险暴露的窗口期。

三、成长股表现分析

业绩增速改善：
- 截至3月1日，978家创业板和中小板公司公布2013年业绩快报，占比94%。
- 中小板营收增速为17.8%，创业板为23.59%。
- 归属于母公司净利润增速分别为8.05%和11.49%，较上期分别扩大4.4和6.6个百分点。
行业分化显著：
- 不同行业表现差异较大，如电力设备、农业等需求景气边际改善。
- 部分行业如机械、纺织服装等利润增速较低甚至负增长。

四、政策与改革展望

房地产调控拐点到来：
- 土地市场疲态显现，国五条导致土地量价分化。
- 房地产信贷政策收缩，地产行业风险上升。
国企改革加速推进：
- 全国地方国资委在国企改革方面进展积极。
- 两会期间改革力度或超出预期，但需警惕风险暴露。
信息安全成为政策重点：
- 中央网络安全和信息化领导小组成立，信息安全发展提速。
- 建议关注具备核心技术的公司，如启明星辰、绿盟科技等。

五、配置建议

关注需求景气边际改善的行业：
- 包括电力设备、农业等。
关注互联网驱动的行业：
- 家电、纺织服装业中借助互联网挖掘长尾需求、革新商业模式的公司。
关注两会期间可能涉及的政策主题：
- 国企改革、新能源、环保等。

重点公司跟踪

大北农（002385，买入）

2013年实现销售收入167亿元，同比增长57%。
净利润7.7亿元，同比增长14.67%。
预计2014-2015年EPS分别为0.70、0.92元，目标价21元，潜在涨幅接近50%。

三诺生物（300298，买入）

2013年营业收入4.49亿元，同比增长32.42%。
归属于上市公司股东净利润1.66亿元，同比增长28.55%。
参股华广生技，布局高端血糖仪市场，目标价78元，维持“买入”评级。

九阳股份（002242，买入）

2013年实现营业收入53.28亿元，同比增长7.82%。
归属于上市公司股东净利润4.70亿元，同比增长3.18%。
传统业务增速回升，新品One Cup带来巨大成长空间，目标价18.5-20.6元，维持“买入”评级。

物产中拓（000906，买入）

通过钢铁电商布局，整合供应链，降低交易成本。
市值被低估，预计合理市值在65亿元，目标价19.7元，维持“买入”评级。

图表与数据摘要

图表1-3：展示欧元兑美元、美元指数、主要大宗商品、股指及概念板块涨跌幅。
图表4-6：显示A股主要指数及行业涨跌幅，突出互联网、信息安全等板块表现。
图表7-10：反映PMI、螺纹钢、水泥价格走势，以及人民币汇率波动与热钱流出。
图表11-16：揭示历史市场走势、城投债到期高峰及行业盈利情况。
图表17-21：分析中小板与创业板一级、二级行业业绩增速，突出农业、电力设备、医药等板块。
图表22：列出重点公司盈利预测及估值信息。

总结

本报告指出，当前经济仍处于下行趋势，PMI与PPI数据持续疲软，工业产出乏力。市场风险偏好回落，人民币汇率波动加剧，城投债到期高峰临近。成长股业绩虽有改善，但整体仍非市场主要扰动因素。建议投资者关注需求景气边际改善的行业，如电力设备与农业；同时关注互联网驱动的家电、纺织服装公司；以及两会期间可能涉及的政策主题，如国企改革、新能源与环保。重点推荐大北农、三诺生物、九阳股份、物产中拓等公司。

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