20130722-华泰证券-索菲亚延续高增长_13页_763kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告涵盖了多家上市公司及行业的分析，重点包括公司业绩表现、投资建议、风险提示及行业发展趋势。主要涉及的公司包括索菲亚、钢研高纳、永泰能源、江南嘉捷、杰瑞股份、百隆东方、科华生物、兴蓉投资、江河创建、安琪酵母、苏宁云商、洪都航空等，行业包括银行、纺织服装、医药生物、房地产等。

主要观点与关键信息

索菲亚

• 核心观点：延续高增长，维持买入。
• 关键信息：
  • 2013年上半年销售收入6.31亿元，同比增长48.1%；净利润7472.33万元，同比增长46.4%。
  • Q2收入3.95亿元，同比增长38.1%；净利润5014.74万元，同比增长34.8%。
  • 实际经营业绩增速约为66%，高于市场预期。
  • 定制衣柜行业仍处于导入期，个性化与规模化生产提升竞争力。
  • 三个生产基地投产将支撑约30-40亿收入规模。
  • 目标价20.7元，对应14年30倍PE。

钢研高纳

• 核心观点：受益于新材料专项，维持关注。
• 关键信息：
  • 新材料市场容量预期达2万亿元，公司受益于国家重大科技专项。
  • 2013年H2业绩增速有望加速，预计年盈利增速20-30%。
  • 公司涉及航空发动机热端材料、舰艇盘锻件、核用高温合金、天然气发电设备等朝阳产业。
  • 股价与军事事件关联度达近80%，未来可能受益于中船重工注入航母制造资产。

永泰能源

• 核心观点：业绩无虞，适时调整利长远。
• 关键信息：
  • 2013年EPS预计0.52元，对应PE约12倍。
  • 煤炭产量增长将弥补价格下滑影响，预计2013年产量达1000万吨以上。
  • 电力资产优先发展，公司权益产能将达2000万吨。
  • 页岩气项目进入勘探阶段，资源量约1271亿方。
  • 风险提示：下游钢铁行业景气下滑、募投项目低于预期。

江南嘉捷

• 核心观点：股票回购显示增长能力较强，维持增持。
• 关键信息：
  • 2013年归属母公司利润增速预计超40%，高于行业预期。
  • 2014年利润增速需达13%以上以覆盖股权激励成本。
  • 2013-2015年EPS预测为0.46元、0.56元、0.65元，对应PE分别为16.8倍、14.0倍、11.9倍。
  • 目标价13.86元，6个月目标价。

杰瑞股份

• 核心观点：定增提升竞争力，维持买入。
• 关键信息：
  • 定增将完善业务结构，进入钻机、井口设备、防喷器等新领域。
  • 募投项目预计达产后为公司贡献收入21.9亿元，利润5.7亿元。
  • 2013-14年EPS分别为1.71元和2.50元，对应PE分别为41倍和28倍。
  • 未来3-5年净利润复合增速约50%，受益于天然气开发和外延扩张。

百隆东方

• 核心观点：中报预增超预期，三季度有望再超预期。
• 关键信息：
  • 2013年中报预增50%-70%，二季度毛利率提升。
  • 销量增长下半年有望加快，受募投产能释放和营销策略调整影响。
  • 6月出口额增长5.3%，织造企业开工率提升。
  • 转让新疆子公司股权将带来约4000万元投资收益。
  • 风险提示：棉花价格下跌、出口回暖不达预期。

科华生物

• 核心观点：业绩保持高增长，基本面拐点确立。
• 关键信息：
  • 2013年上半年营收5.31亿元，同比增长14.66%；净利润1.48亿元，同比增长27.30%。
  • 试剂业务占比提升，带动高毛利增长。
  • 拟推进新试剂和仪器研发，化学发光产品或成核心增长点。
  • 2013-15年EPS分别为0.63元、0.82元、1.08元，对应PE分别为17倍、13倍、11倍。
  • 风险提示：药品降价风险。

兴蓉投资

• 核心观点：毛利率维持较高，看好固废行业发展。
• 关键信息：
  • 2013年上半年营收增长15.52%，毛利率略有下降，但污水处理业务毛利率提升。
  • 收购再生能源公司，进入固废处理领域，奠定污泥处理市场地位。
  • 2013-15年EPS预测为0.29元、0.37元、0.46元，对应PE分别为17倍、13倍、11倍。
  • 风险提示：政策变化、行业竞争加剧。

江河创建

• 核心观点：外延扩张加快，打造幕墙装饰一体化航母。
• 关键信息：
  • 收购港源装饰，实现对港源的65%控股。
  • 合并收入近52亿元，形成三大业务单位，提升协同效应。
  • 2013-14年EPS分别为0.63元、0.88元，对应PE分别为16.8倍、14.0倍。
  • 目标价13.86元，建议增持。
  • 风险提示：收购尚未完成、企业磨合期。

安琪酵母

• 核心观点：短期承压，深加工业务值得期待。
• 关键信息：
  • 2013年上半年收入微增0.64%，净利润下降38.6%。
  • 毛利率提升1.11个百分点至31.74%，受益于原材料采购成本下降。
  • 新增3.5万吨干酵母产能，成为全球最大酵母抽提物供应商。
  • 深加工业务（生物饲料、YE抽提物、保健品）市场空间巨大。
  • 2013-15年EPS分别为0.81元、0.98元、1.21元，对应PE分别为20-24倍。
  • 目标价16.2-19.44元，维持买入评级。
  • 风险提示：人民币升值、终端库存高企。

苏宁云商

• 核心观点：上调至审慎推荐，不亏、便宜、没涨的B2C电商。
• 关键信息：
  • 实施线上线下同价策略，提升消费者粘性。
  • 2013年市销率仅0.4倍，估值较低。
  • 2013年利润预期从3亿元调整至7亿元，预计下半年基本持平。
  • 目标价未明确，但估值优势明显。
  • 风险提示：同价后未亏损、虚拟移动运营商牌照、国美趋势弱化。

洪都航空

• 核心观点：上调至增持，受益于高级教练机市场发展。
• 关键信息：
  • 唯一“厂所合一”航空企业，具备型号预研优势。
  • 主要产品包括L15高级教练机、K8中级教练机、航空转包等。
  • 预计2013-2020年高级教练机市场空间450-600架。
  • L15有望年内获得空军和总装订单，海外市场可期。
  • 2013-15年EPS分别为0.25元、0.32元、0.43元，对应PE分别为21-23元。
  • 风险提示：监管政策、经济环境。

行业分析

银行

• 核心观点：利率市场化第三次推进，方式好于预期。
• 关键信息：
  • 政策符合预期，放开贷款利率下限，取消票据贴现利率管制。
  • 存款利率上限仅对农信社开放，对银行息差影响较低。
  • 存款保险制度预计年内出台，推进利率市场化改革。
  • 投资建议：适度增持，推荐民生银行、兴业银行、宁波银行、招商银行、平安银行。
  • 风险提示：监管风险、经济增速放缓。

纺织服装

• 核心观点：内需数据好转，价差短期扩大不改长期缩小趋势。
• 关键信息：
  • 6月内需终端数据好转，服装社零额增15%，百家服装零售额增12.3%。
  • 外棉价格下跌，内外棉价差扩大，但长期缩小趋势不变。
  • 棉纺行业景气周期向上，推荐关注鲁泰A、百隆东方、华孚色纺等龙头。
  • 风险提示：经济复苏低于预期、人民币升值、渠道费用上升。

医药生物

• 核心观点：5月盈利能力环比改善，成长能力环比下降。
• 关键信息：
  • 5月医药制造业收入、营业利润、利润总额增速分别为18.00%、0.37%、11.83%，环比改善。
  • 化学原料药、医疗器械等子行业表现较好。
  • 原材料库存、用工量下降，行业景气度有所回升。
  • 投资建议：首推红日药业、誉衡药业、江中药业；重点看好双鹭药业、华润双鹤、华润三九等。
  • 风险提示：药品降价风险。

房地产

• 核心观点：强弩之末，弱于大势。
• 关键信息：
  • 下半年楼市基本面将逐渐下行，资金趋紧，供求关系可能逆转。
  • 政策缺乏调整动力，限购限贷执行规范化。
  • 地产销量同比放缓，环比零增长或微幅增长。
  • 投资建议：以防御型配置为主，远离高Beta和高周转类公司。
  • 风险提示：政策收紧、资金趋紧、需求不足。

投资建议总结

• 公司评级：
  • 买入：索菲亚、杰瑞股份、兴蓉投资、百隆东方、安琪酵母。
  • 增持：钢研高纳、永泰能源、江南嘉捷、江河创建、洪都航空。
  • 中性：苏宁云商（审慎推荐）。
• 行业建议：
  • 增持：银行、纺织服装、医药生物。
  • 弱于大势：房地产。

风险提示汇总

• 公司层面：行业停滞、募投项目低于预期、股权激励成本、原材料价格波动、业绩不及预期。
• 行业层面：经济复苏不及预期、政策不确定性、市场供需逆转、汇率波动、竞争加剧。

评级说明

• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价波动在-5%至5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。
• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。