20240731-中邮证券-宏观研究_关注对冲有效需求不足的措施_12页_827kb

2024年7月31日宏观报告分析了当前中国经济状况，核心观点为：7月经济景气度连续三个月边际回落，处于收缩区间，好于季节性，主要受新旧动能转换阵痛、居民消费谨慎、外需边际走弱、极端天气等综合影响。有效需求不足是关键制约，导致生产与需求出现“强生产、弱需求”的特点。

需求方面，内外需均收缩。制造业PMI降至49.4%，新订单指数连续四个月处于收缩区间，外需受全球经济景气度回落影响，7月全球PMI环比下降0.1%。供给端，生产虽小幅扩张（PMI生产业绩50.1%），但企业库存与价格回落，主要原材料购进价格环比下降18%，拉动PPI同比增速小幅回落至-1%左右。企业景气度分化，大型企业扩张区间边际改善（PMI50.5%），而中小企业收缩（PMI46.7%），影响就业和消费修复。非制造业PMI50.2%，服务业新订单收缩，建筑业需求未显著提升。

报告建议政策重点转向扩大内需。关注“两新”政策效果，促进消费修复，包括服务消费场景建设和潜在的消费券措施；三季度专项债发行可能加速，托底基建投资。政策需向中小企业倾斜，缓解有效需求不足。展望下半年，外需或进一步走弱，内需将填补增长动力。

风险包括中美贸易摩擦加剧、房地产修复不及预期、海外地缘冲突升级。

此总结基于报告关键点，字数控制在500字以内。