20180823-华泰证券-研究所晨报_33页_2mb

市场指数与股指期货表现

核心内容

• 市场指数：2018年8月23日，上证综指收盘2,715点，下跌0.70%；沪深300指数收盘3,308点，下跌0.56%；中小盘指数收盘3,182点，上涨1.07%；创业板指数收盘1,440点，上涨1.20%；国债指数收盘166.48点，微涨0.01%。
• 股指期货：沪深300期货收盘3,308点，下跌0.56%；IF1810、IF1809、IF1812等合约分别下跌0.36%、0.22%、0.26%。

主要观点

• A股市场整体表现分化，上证综指和沪深300指数小幅下跌，而中小盘和创业板指数上涨，显示市场情绪偏暖。
• 国债指数微涨，反映市场对避险资产偏好有所回升。

关键信息

• 大宗原材料方面，天然橡胶涨幅最大，达到3.28%；铝、白砂糖、黄玉米小幅上涨；阴极铜小幅下跌0.35%。

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中炬高新(600872,增持)

核心内容

• 2018年上半年营业收入21.74亿元，同比增长20.49%；归母净利润3.39亿元，同比增长60.99%；扣非后归母净利润3.27亿元，同比增长59.65%。
• 2018-2020年EPS分别为0.77元、0.92元、1.12元，维持“增持”评级。

主要观点

• 上半年业绩超预期，主要受益于调味品业务增长和费用率下降。
• Q2调味品业务重回高增长，主要因Q1基数较高。
• 销售费用率下降显著，净利率提升，盈利能力增强。
• 房地产业务表现亮眼，资产运营带来额外收益。

关键信息

• 预计全年调味品业务增长12%，毛利率提升。
• 房地产资产转让收入预计全年达2000万元，助力业绩增长。
• 给予公司18年33-35倍PE估值，目标价29.96-31.51元。

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海螺水泥(600585,买入)

核心内容

• 2018年上半年收入457亿元，同比增长43%；净利润129亿元，同比增长93%；扣非后净利润127亿元，同比增长149%。
• 2018-2020年EPS分别为5.59元、5.79元、6.26元，维持“买入”评级。

主要观点

• 上半年业绩符合预期，Q2销量超出预期，吨净利创历史新高。
• 成本上涨不可逆，但水泥价格上涨具备合理性。
• 下半年基建需求、错峰限产、地产开工稳定，水泥价格仍有上涨空间。

关键信息

• 上调盈利预测至296/307/332亿元，对应PE估值44.72-47.52元。
• 给予公司8-8.5倍PE估值，合理价格区间44.72-47.52元。

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华润双鹤(600062,买入)

核心内容

• 2018年上半年收入40.9亿元，同比增长32.9%；归母净利润5.8亿元，同比增长12.0%；扣非后归母净利润5.8亿元，同比增长11.0%。
• 2018-2020年EPS分别为0.96元、1.14元、1.31元，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩略低于预期，主因销售费用大幅增加。
• 预计下半年销售费用增速收窄，全年内生业绩增速有望达15-20%。
• 输液板块持续优化结构，毛利率提升，利润贡献增强。
• 西药板块核心产品稳健，期待新品推出。

关键信息

• 给予公司18年PE估值25-27倍，目标价24.0-25.9元。
• 风险提示包括核心品种降价、一致性评价进度不及预期。

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华润三九(000999,增持)

核心内容

• 2018年上半年收入64.7亿元，同比增长25%；归母净利润8.3亿元，同比增长12%；扣非后归母净利润7.7亿元，同比增长11%。
• 2018-2020年EPS分别为1.52元、1.70元、1.87元，维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩符合预期，自我诊疗板块快速增长，处方药板块结构优化。
• 预计全年OTC业务收入增速超15%，处方药业务增速达40%。
• 销售费用大幅增长，但现金流表现优异。

关键信息

• 给予公司18年PE估值18-20倍，目标价27.4-30.4元。
• 风险提示包括并购整合效果不及预期、配方颗粒市场竞争加剧。

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兔宝宝(002043,买入)

核心内容

• 2018年上半年收入19.05亿元，同比增长4.41%；归母净利润1.90亿元，同比增长20.39%。
• 2018-2020年EPS分别为0.58元、0.84元、1.07元，维持“买入”评级。

主要观点

• 家居成品业务增长较快，“易装”业务加速推进，转化率和建设进度良好。
• 公司盈利增速稳健，经营性现金流优化。
• 预计全年易装业务将带来显著业绩增长。

关键信息

• 给予公司18年PE估值15-17倍，目标价8.70-9.86元。
• 风险提示包括易装业务进展不达预期、地产销售增速下降。

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宁波韵升(600366,增持)

核心内容

• 2018年上半年收入10.15亿元，同比增长21.7%；归母净利润0.55亿元，同比下降66.11%。
• 2018-2020年EPS分别为0.19元、0.26元、0.35元，维持“增持”评级。

主要观点

• 制造业盈利下滑，主要因原料成本上升和市场竞争加剧。
• 钕铁硼磁材销量增长30%以上，消费电子和伺服电机业务表现良好。
• 投资业务不及预期，但公司持续推进矿山技改和产能提升。

关键信息

• 给予公司18年PE估值18-20倍，目标价7.92-8.80元。
• 风险提示包括金属价格下跌、项目进度不达预期。

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中国平安(601318,买入)

核心内容

• 2018年上半年归母净利润581亿元，同比增长33.8%；EV为9274亿元，同比增长25.5%。
• 2018-2020年EPS分别为6.70元、8.43元、10.01元，维持“买入”评级。

主要观点

• 个人客户业务价值快速提升，新客户增长显著。
• 寿险价值改善，代理人渠道贡献保费87%，推动NBV增长。
• 金融科技业务多点发力，陆金所、平安好医生等业务发展良好。

关键信息

• 给予公司18年PE估值1.3-1.4倍，目标价73.58-79.24元。
• 风险提示包括市场波动、利率与政策风险、技术风险。

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城市传媒(600229,增持)

核心内容

• 2018年上半年营收10.45亿元，同比增长12.49%；归母净利润1.60亿元，同比增长15.57%。
• 2018-2020年EPS分别为0.53元、0.65元、0.78元，维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩略超预期，主要因城市传媒广场投入影响已逐渐消化。
• 出版主业保持高速增长，教育、少儿、时尚生活板块协同发力。
• 新业务推进，如“BC MIX”与京东合作，影视业务进展顺利。

关键信息

• 给予公司18年PE估值14-15倍，目标价7.35-7.88元。
• 风险提示包括纸张价格波动、电视剧上映推迟。

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兴业矿业(000426,增持)

核心内容

• 2018年上半年营收11.32亿元，同比增长40.93%；归母净利润3.68亿元，同比增长78.50%。
• 2018-2020年EPS分别为0.44元、0.59元、0.74元，维持“增持”评级。

主要观点

• 银漫矿山技改完成，多金属产销量增长，盈利能力提升。
• 子公司乾金达、天通矿业等项目稳步推进，后续产能提升可期。
• 矿山资源整合及多元化布局，增强公司盈利能力。

关键信息

• 给予公司18年PE估值18-20倍，目标价7.92-8.80元。
• 风险提示包括金属价格下跌、项目进度不及预期。

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成都银行(601838,增持)

核心内容

• 2018年上半年营收同比增长31.89%；归母净利润同比增长28.49%。
• 2018-2020年EPS分别为1.22元、1.41元、1.65元，维持“增持”评级。

主要观点

• 存款增长提速，资产质量持续改善，息差修复助力盈利。
• 资本充足，推动规模扩张，但资本消耗较快。
• 拨备覆盖率提升，反映资产质量改善。

关键信息

• 给予公司18年1.2-1.3倍PB，目标价9.45-10.24元。
• 风险提示包括不良贷款增长、资金市场利率上升。

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中材国际(600970,买入)

核心内容

• 2018年上半年营收100.8亿元，同比增长14%；归母净利润6.5亿元，同比增长45%。
• 2018-2020年EPS分别为0.82元、0.99元、1.18元，维持“买入”评级。

主要观点

• 在手订单充足，支撑公司盈利表现。
• 水泥运维和水泥窑协同处置危废业务前景广阔。
• 公司积极拓展与集团内水泥企业的合作，推动业务协同。

关键信息

• 给予公司18年14-16倍PE，目标价11.53-13.18元。
• 风险提示包括工程订单结转不达预期、协同处置业务进展不达预期。

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大华股份(002236,买入)

核心内容

• 2018年上半年营收98.14亿元，同比增长31.47%；归母净利润10.82亿元，同比增长10.06%。
• 2018-2020年EPS分别为0.95元、1.19元、1.48元，维持“买入”评级。

主要观点

• 上半年业绩符合预期，但归母净利润略低于市场预期。
• 海外毛利率下降是主因，国内业务稳定增长。
• 公司在智能安防领域具备较强竞争力。

关键信息

• 给予公司18年13-14倍PE，目标价7.54-8.12元。
• 风险提示包括海外业务波动、新产品进展不及预期。