20180823-浙商证券-浙商晨报_8页_483kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告为浙商证券于2018年8月23日发布的行业与个股分析，主要涵盖电力设备、家电、电力新能源等领域的公司中报点评及市场动态。报告分析了平高电气、老板电器、浙能电力和九阳股份的经营状况、盈利预测及投资评级，并列出了多家公司的重要公告信息。

主要观点与关键信息

1. 平高电气（600312）

中报表现：2018年上半年营业收入同比下降36.31%至26.20亿元，归属股东净利润亏损1.31亿元，EPS为-0.10元，业绩低于预期。
亏损原因：受电网工程投资减少、特高压项目放缓、原材料价格上涨及财务费用增加等多重因素影响。
亮点：中标多个特高压项目，国际业务取得突破，断路器产品打入西欧高端市场。
盈利预测：下调盈利预测，预计2018~2020年EPS分别为0.15元、0.26元、0.28元，对应P/E分别为32.9倍、19.4倍、18.1倍。
投资评级：下调至“中性”。
风险提示：特高压建设放缓、成本费用管控与海外业务推进不及预期、盈利改善程度低于预期。

2. 老板电器

中报表现：2018年上半年营业收入同比增长9.35%至34.97亿元，净利润同比增长10.47%至6.60亿元，Q2增速放缓。
行业影响：受地产调控影响，厨电行业整体低迷，吸油烟机、燃气灶、消毒柜销售额均下滑。
产品表现：主力产品增长稳健，嵌入式产品及新品类增长显著，洗碗机等产品实现自产，有望成为新增长点。
渠道表现：线下渠道继续扩张，名气品牌增长30%；电商渠道稳定，线上占有率28.4%；工程渠道增速快，吸油烟机市场份额达39.8%。
盈利状况：毛利率同比下降3.89个百分点至53.42%，净利率提升0.19个百分点至18.88%，现金流充沛。
投资评级：维持“买入”评级。
风险提示：房地产市场不景气、行业竞争加剧、原材料价格上涨。

3. 浙能电力

中报表现：2018年上半年营业收入同比增长22.72%至277.71亿元，净利润同比增长1.44%至23.48亿元，略超预期。
发电形势：浙江省用电量创五年新高，公司省内煤机发电量同比增长15%，利用小时数提升至2520左右。
成本控制：标煤均价上涨37元/吨，优于行业水平，同时通过动力煤期货套保实现0.7亿元收益。
市场营销：拓展大用户直购、供热市场及市场煤销售，提升机组利用小时数和降低煤炭成本。
盈利预测：预计2018~2020年净利润分别为52.78亿元、63.21亿元、71.68亿元，对应P/E分别为11.7倍、9.9倍、8.6倍。
投资评级：维持“增持”评级。
风险提示：浙江省用电量增速不及预期、煤价持续上涨。

4. 九阳股份

中报表现：2018年上半年营业收入同比增长11.3%至36.4亿元，归母净利润同比增长2.4%至3.7亿元，扣非净利润小幅下降。
渠道调整：调整已进入尾声，各产品线收入恢复增长，电商业务增长较快，线下渠道优化。
经营改善：经营现金流由负转正，存货周转天数降至38.8天，库存结构优化，积极备货。
盈利预测：预计2018年营收增长11%，净利润增长2.4%，盈利边际改善。
投资建议：现金流和收入指标率先恢复，渠道调整红利有望释放，但新品类拓展效果仍需观察。
投资评级：未明确给出，但提及“提升短期估值”。

精选新闻与公告一览

中国天楹：中标成都万兴发电厂垃圾焚烧项目，投资设立越南合资公司，负责生活垃圾处理项目。
特锐德：预中标青岛地铁8号线开关柜项目，累计中标金额达2.16亿元。
洪城水业：拟发行不超过11.18亿元股票用于污水处理等项目。
新时达：申请综合授信额度，获多项发明专利。
比亚迪：拟发行40亿元公司债券。
高能环境：发行8.4亿元可转债，8月27日上市。
格林美：发行6亿元债券，8月27日派息。
科大智能：限制性股票解锁，部分可上市流通。
深圳燃气：股票解锁，8月29日上市流通。
高澜股份：股东拟减持股份。
沧州明珠：股东拟增持股份。
伟明环保：高管减持股份。
理工环科：每10股派2元现金股息。
卧龙电气：回购注销限制性股票，业绩大幅增长。
金雷风电：子公司获风电项目批准。

投资评级说明

个股评级：
- 买入：预期证券涨幅高于沪深300指数20%以上。
- 增持：预期证券涨幅在10%~20%之间。
- 中性：预期证券涨幅在-10%~10%之间。
- 减持：预期证券涨幅低于沪深300指数10%。
行业评级：
- 看好：行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上。
- 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间。
- 看淡：行业指数涨幅低于沪深300指数10%。

风险提示

行业风险：地产调控影响厨电行业景气度，特高压建设放缓，煤价上涨。
公司风险：平高电气需关注业绩改善预期，九阳股份需关注新品类拓展效果。
市场风险：电力市场化交易、煤炭贸易等业务可能面临竞争加剧与成本控制压力。

结论

报告指出，2018年中报期间，部分公司受行业与市场环境影响业绩承压，但部分企业通过新业务拓展、成本控制及渠道优化等手段，展现出一定的盈利改善迹象。整体来看，家电行业虽受地产拖累，但部分公司仍保持增长；电力设备行业受益于用电需求增长，盈利能力增强。投资建议基于盈利预测与市场表现，强调关注行业趋势与公司基本面变化。

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