20160804-信达证券-环保行业2016年7月报_中报相继发布_业绩增速显分化_21页_942kb

环保行业2016年7月报总结

核心内容概述

2016年7月，环保行业在政策推动和市场表现上呈现出明显的分化趋势。国家首次从政策层面提出垃圾强制分类制度，为行业发展带来新的机遇。同时，中报业绩显示，部分公司实现大幅增长，而另一些公司则面临亏损风险。行业整体上涨，但涨幅低于沪深300指数，反映出市场对环保行业的信心有所波动。

主要观点与关键信息

政策动态

• 《垃圾强制分类制度方案(征求意见稿)》 发布，设定2020年和2030年的垃圾分类目标，标志着国家对垃圾分类治理的重视。
• 环保部发布四项土壤检测标准，将于8月1日起实施，有助于提升土壤环境监测能力。
• 《关于废止部分环保部门规章的决定》 通过，表明政策体系的调整和优化。
• 《大气污染防治行动计划》中期评估结果 发布，显示空气质量有所改善，但部分区域仍面临挑战。

业绩分化

• 中报业绩 显示，环保行业公司业绩呈现明显分化：21家公司净利润同比上升，其中三聚环保、高能环境、神雾环保、三维丝等增长显著；12家公司净利润同比下降，5家公司持平；凯美特气和易世达可能亏损。
• 碧水源 实现归母净利润同比增长76.16%，是唯一一家发布中报的公司，显示其强劲增长。
• 祥龙电业 营收同比增长5.12%，但净利润同比下降58.29%，表现相对疲软。

市场表现

• 环保行业（SW环保工程及服务II）7月上涨2.66%，略低于沪深300的2.92%。
• 涨幅前五 公司为三聚环保（24%）、碧水源（20.3%）、祥龙电业（17.58%）、科林环保（15.29%）、神雾环保（13.61%）。
• 跌幅前五 公司为隆华节能（-26.65%）、宝馨科技（-18.33%）、格林美（-14.14%）、迪森股份（-9.09%）、金海环境（-8.65%）。

重点公司动态

• 启迪桑德：发布非公开发行预案，拟募集95亿元，重点拓展环卫业务，打造“互联网+环卫”模式。
• 东江环保：非公开发行A股不超过1.5亿股，募集资金不超过20亿元，预计将成为广东省国资委控股企业。
• 高能环境：中报净利润同比增长130%~160%，主要受益于历史订单和新签订单的增加，有望随“土十条”实施而快速发展。

行业发展趋势

• 环卫市场正逐步市场化，未来规模将扩大。
• 固废行业在产业链后端带动前端，将出现行业格局变动。
• 重点推荐具备全产业链布局、高市值的平台型企业。

投资策略与重点推荐

投资逻辑

• 政策推动：垃圾强制分类制度的出台，将促进环卫系统改革和市场化进程，带动固废行业增长。
• 行业整合：随着市场化程度提高，环卫市场将吸引更多企业参与，推动行业整合。
• 业绩增长潜力：具备技术优势和市场拓展能力的企业将受益于政策和市场需求的双重驱动。

公司重点推荐

• 启迪桑德：作为大固废平台型企业，业绩持续增长，环卫业务拓展积极，具有较大发展潜力，评级为“买入”。
• 东江环保：作为危废龙头，通过非公开发行增强资本实力，未来有望进一步巩固市场地位，评级为“增持”。
• 高能环境：在土壤修复领域领先，受益于“土十条”政策，业绩增长显著，评级为“买入”。

风险因素

• 政策执行力度不足：可能影响垃圾分类和环境治理的推进。
• 行业资金短缺：限制企业的发展速度和规模。
• 企业并购整合风险：可能影响公司运营效率和盈利能力。
• 项目执行不达预期：可能影响公司业绩增长。

行业动向与市场动态

业内动态

• 环保部对环保部门规章进行清理，废止部分不适应发展的规章。
• 中央环保督察工作持续推进，促进地方环保责任落实。

水务板块

• 财政部和环保部联合推动水污染防治PPP项目。
• 北京发布“十三五”水务发展规划，强调水资源保护和污水处理。
• 中央财政拨付185亿元用于江河湖库水系整治。

大气板块

• 京津冀加强VOCs整治和超低排放，提升空气质量。
• 成都市推进燃煤电厂超低排放和节能改造。
• 湖北省开展VOCs工业污染源排查，建立排放重点企业名录。

固废板块

• 国家发改委和住建部发布《垃圾强制分类制度方案（征求意见稿）》，推动垃圾分类体系建设。
• 银川市公开征求意见《生活垃圾分类管理条例（草案）》。
• 环保部通报部分地区农村垃圾处理不当问题，推动建立长效机制。

土壤板块

• 环保部发布土壤检测标准，提升土壤监测能力。
• 上海力争年内出台“土十条”实施方案。
• 农业部发布耕地质量调查监测与评价办法，推动土壤污染治理。

监测板块

• 环保部发布两项水质监测标准，提升环境监测水平。
• 环保部预算2334万元用于国控辐射环境自动监测站建设。
• 国家水资源监控能力建设项目顺利通过终验。

估值与投资逻辑

公司估值

• 从EPS和PE来看，部分公司如三聚环保、高能环境、神雾环保等具有较高增长潜力。
• 启迪桑德、东江环保、高能环境等公司估值相对较低，具备投资价值。

投资看点

• 垃圾分类政策推动环卫市场发展。
• 固废行业在产业链后端带动前端，行业格局将发生变化。
• 重点公司如启迪桑德、东江环保、高能环境等具备较强的市场竞争力和增长潜力。

研究团队简介

• 范海波：CFA，高级研究员，专注于有色金属、钢铁行业研究。
• 吴漪：环保行业研究员，拥有化学和环境生态学背景。
• 丁士涛：有色金属行业研究员，具备金融和管理学背景。
• 王伟：钢铁行业研究员，拥有环境工程背景。
• 唐伊辰：研究助理，专注于有色金属行业研究。

结论

环保行业在政策推动下展现出一定的增长潜力，尤其是垃圾分类和土壤修复领域。尽管部分公司业绩表现分化，但龙头企业如启迪桑德、东江环保、高能环境等在行业整合和市场拓展方面表现出色，值得关注。未来，随着政策的逐步落实和市场的进一步开放，环保行业有望迎来新的发展机遇。