20170117-大华继显-Regional_Morning_Notes_19页_942kb

区域晨间简报总结

核心内容

中国

• 纸业：1月17日，中国纸板价格持续高位，支撑行业利润。主要由于春节前需求强劲和小型纸厂关闭导致供应短缺。
• 行业观点：预计纸价将因环保政策收紧而长期维持高位，支撑纸业公司利润。维持对纸业的OVERWEIGHT评级。
• 推荐公司：Nine Dragons Paper 和 Lee & Man Paper，目标价分别为 HK$11.00 和 HK$8.00。

印度尼西亚

• 水泥行业：市场仍面临供应过剩，盈利增长有限。维持MARKET WEIGHT评级。
• 行业动态：2016年水泥销量同比增长2.2%至61.7万吨，利用率下降至76%。2017年新增产能10%，进一步加剧竞争。
• 推荐公司：Indocement TP，因其庞大的净现金储备可缓冲盈利压力。

马来西亚

• CIMB Group：预计2017年股价将在狭窄范围内波动，维持HOLD评级，目标价RM5.00。
• MMHE：需争取更多合同以补充订单簿，但因缺乏盈利重估支撑，股价上涨空间有限。

新加坡

• Raffles Medical Group：持续稳定增长，维持BUY评级，目标价S$1.70。

泰国

• Supalai：2017年有激动人心的发布计划，维持BUY评级，目标价Bt28.00。

关键信息

指数表现

• DJIA：19885.7，1日变动0.0%，1周变动-0.4%，1月变动0.2%，年至今变动0.6%。
• S&P 500：2274.6，1日变动0.2%，1周变动-0.1%，1月变动0.7%，年至今变动1.6%。
• FTSE 100：7327.1，1日变动-0.1%，1周变动1.2%，1月变动4.5%，年至今变动2.6%。
• AS30：5803.0，1日变动0.5%，1周变动-0.9%，1月变动3.8%，年至今变动1.5%。
• CSI 300：3319.4，1日变动0.0%，1周变动-1.3%，1月变动-0.8%，年至今变动0.3%。
• FSSTI：3013.1，1日变动-0.4%，1周变动1.1%，1月变动2.6%，年至今变动4.6%。
• HSCEI：9666.1，1日变动-1.2%，1周变动0.7%，1月变动2.1%，年至今变动2.9%。
• HSI：22718.2，1日变动-1.0%，1周变动0.7%，1月变动3.2%，年至今变动3.3%。
• JCI：5270.0，1日变动-0.1%，1周变动-0.9%，1月变动0.7%，年至今变动-0.5%。
• KLCI：1658.8，1日变动-0.8%，1周变动-0.5%，1月变动1.3%，年至今变动1.0%。
• KOSPI：2064.2，1日变动-0.6%，1周变动0.8%，1月变动1.1%，年至今变动1.9%。
• Nikkei 225：19095.2，1日变动-1.0%，1周变动-1.8%，1月变动-1.6%，年至今变动-0.1%。
• SET：1571.8，1日变动-0.2%，1周变动0.5%，1月变动3.2%，年至今变动1.9%。
• TWSE：9292.3，1日变动-0.9%，1周变动-0.5%，1月变动-0.4%，年至今变动0.4%。
• BDI：910，1日变动2.0%，1周变动-4.1%，1月变动-3.8%，年至今变动-5.3%。
• CPO (RM/mt)：3274，1日变动0.5%，1周变动1.9%，1月变动3.0%，年至今变动2.3%。
• Brent Crude (US$/bbl)：56，1日变动0.4%，1周变动1.3%，1月变动0.9%，年至今变动-2.0%。

主要观点

中国纸业

• 价格趋势：12月17日纸板价格飙升40%，1月17日继续上涨3-5%。
• 原材料：OCC价格同比上涨3%，煤炭价格同比下跌3%，减轻纸业成本压力。
• 盈利展望：Nine Dragons Paper 和 Lee & Man Paper 被列为首选，预计2017年盈利增长分别为8%和10%。

印度尼西亚水泥行业

• 市场趋势：2016年水泥销量同比增长2.2%，但利用率下降至76%。
• 产能扩张：2017年预计新增产能13%，主要来自现有企业，加剧竞争。
• 盈利压力：水泥价格难以上涨，盈利增长有限，维持MARKET WEIGHT。

马来西亚

• CIMB Group：预计2017年盈利增长有限，但净现金储备可缓冲风险。
• MMHE：需争取更多订单，但盈利重估支撑不足，股价上涨空间受限。

新加坡与泰国

• Raffles Medical Group：稳定增长，维持BUY。
• Supalai：2017年有积极的发布计划，维持BUY。

关键假设

GDP增长

• 美国：2015年2.6%，2016年预测1.7%，2017年预测2.7%。
• 欧元区：2015年2.0%，2016年预测1.6%，2017年预测1.1%。
• 日本：2015年1.2%，2016年预测0.8%，2017年预测0.9%。
• 新加坡：2015年2.0%，2016年预测1.4%，2017年预测1.8%。
• 马来西亚：2015年5.0%，2016年预测4.2%，2017年预测4.5%。
• 泰国：2015年2.8%，2016年预测3.2%，2017年预测3.3%。
• 印度尼西亚：2015年4.8%，2016年预测5.0%，2017年预测5.2%。
• 中国：2015年6.9%，2016年预测6.5%，2017年预测6.2%。

油价与棕榈油

• Brent原油：2016年平均45美元/桶，2017年56美元/桶，2018年预测61美元/桶。
• CPO（棕榈油）：2016年2,653美元/吨，2017年预测2,600美元/吨，2018年预测2,500美元/吨。

公司动态

CIMB Group

• 市场表现：当前股价RM4.72，目标价RM5.00。
• 展望：预计2017年利润将改善，但股价波动可能有限。
• 财务数据：2016年净利息收入RM9,725百万，净收入RM3,536百万，每股收益HK$40.5。

MMHE

• 订单情况：需争取更多合同以补充订单簿。
• 股价影响：缺乏盈利重估支撑，股价上涨受限。

Raffles Medical Group

• 股价表现：当前S$1.48，目标价S$1.70。
• 展望：持续稳定增长，前景乐观。

Supalai

• 发布计划：2017年有激动人心的发布计划，预计目标价Bt28.00。

分析师

• Ken Lee：+852 2236 6760，ken.lee@uobkayhian.com.hk
• Sophie Yu：+852 2826 1392，sophie.yue@uobkayhian.com.hk
• Adrianus Bias Prasuryo：+6221 2993 3990，adrianusbias@uobkayhian.com

会议与活动

• 中国医疗行业分析师营销活动：17-18日，马来西亚。
• Heineken-UOB Kay Hian年会：19日，马来西亚。
• 新加坡REITs分析师营销活动：19日，马来西亚。
• PTT勘探与生产路演：2月6-7日，新加坡。
• Kim Loong Resources午餐会：2月13日，马来西亚。
• SGX-UOB Kay Hian公司日：2月21日，台北。
• UOB Kay Hian东盟会议：2月22日，台北。
• Plantation展望研讨会：3月6日，马来西亚。

风险提示

• 人民币贬值：若人民币贬值超过5%，Nine Dragons Paper 和 Lee & Man Paper 的盈利将低于预期。
• 印尼水泥行业：盈利增长有限，竞争激烈，需关注需求增长和成本控制。
• CIMB Group：资产质量波动可能影响信用成本假设。