20160804-信达证券-环保行业2016年7月报：中报相继发布，业绩增速显分化_22页_1mb

环保行业2016年7月研究报告总结

核心内容概述

2016年7月，环保行业在政策推动和市场动态的双重影响下，呈现出业绩分化和行业发展的新趋势。发改委与住建部联合发布《垃圾强制分类制度方案（征求意见稿）》，标志着垃圾分类政策首次由国家层面进行强制规定，为行业带来新的发展机遇。同时，环保行业整体表现略逊于沪深300指数，显示出市场对环保板块的分化态度。

主要观点

• 政策导向：垃圾分类政策的发布，将推动环卫系统改革，加快市场化进程，对固废行业形成利好，预计未来行业格局将发生变动。
• 市场表现：环保行业在7月上涨2.66%，略低于沪深300的2.92%。60家环保上市公司中，30家上涨，27家下跌，3家持平。
• 业绩分化：中报业绩显示，环保行业公司业绩增长明显分化，21家公司净利润上升，12家公司下降，5家公司持平。其中，三聚环保、高能环境、神雾环保、三维丝等公司增长显著。
• 重点推荐：启迪桑德、东江环保、高能环境被重点推荐，认为其具备较强的市场竞争力和成长潜力。

关键信息

政策动态

1. 垃圾分类政策：国家首次从政策上对垃圾分类进行强制规定，目标是到2020年底实现重点城市垃圾分类，2030年实现农村垃圾分类水平明显提高。
2. 环保督察：中央环保督察工作进一步深化，强化了地方对环境保护的责任。
3. 水污染防治：财政部和环保部联合推动水污染防治PPP项目，中央财政拨付了185亿元用于水系整治。
4. 土壤治理：环保部发布土壤检测标准，土壤修复行业迎来发展机遇。

市场动态

• 行业指数：环保行业（SW环保工程及服务II）在7月上涨2.66%，涨幅前五为三聚环保、碧水源、祥龙电业、科林环保、神雾环保；跌幅前五为隆华节能、宝馨科技、格林美、迪森股份、金海环境。
• 公司动态：
  • 高能环境中标濮阳市静脉产业园项目，总投资7.5亿元。
  • 首创股份投资四个污水处理厂PPP项目及管网项目。
  • 启迪桑德签署拉萨市餐厨废弃物处理项目协议。
  • 天壕环境收购赛诺水务，计划配套募集资金5.24亿元。
  • 东江环保进行非公开发行，拟募集资金不超过20亿元。
• 业绩预告：40家公司已披露中报业绩，净利润上升、下降和持平的公司分别有21家、12家和5家，其中凯美特气和易世达可能亏损。

投资逻辑与看点

• 固废行业：随着垃圾分类政策的实施，固废行业将受益于产业链后端带动前端的发展，预计行业格局将发生变动。
• 大固废平台型企业：拥有全产业链、高市值的企业将更具竞争优势，被重点推荐。
• 环保企业拓展：环保企业通过PPP模式和并购，积极拓展市场，提升市场份额。

风险因素

• 政策执行力度：若政策执行不到位，可能影响行业发展。
• 资金短缺：行业资金不足可能限制项目推进。
• 并购整合风险：企业并购后整合不力可能导致业绩下滑。
• 项目执行不达预期：部分项目未能按计划实施，可能影响公司业绩。

行业与公司分析

行业动向

• 政策推动：国家出台多项环保政策，包括垃圾分类、水污染防治、土壤治理等，推动行业向规范化、市场化发展。
• 市场拓展：环保企业通过PPP模式和并购，积极拓展市场，提升业务规模。
• 技术标准：发布多项环境监测和治理技术标准，提升行业技术水平。

公司动态

• 启迪桑德：通过非公开发行股票，募集资金用于环卫一体化平台建设，巩固其在环保行业的龙头地位。
• 东江环保：非公开发行股票，获得广东省广晟公司增资，有望成为广东省国资委控股企业。
• 高能环境：中报业绩大幅增长，成为土壤修复行业龙头，未来有望受益于“土十条”实施。

总结

环保行业在2016年7月表现出业绩分化和政策推动的双重特征。随着垃圾分类政策的出台，行业将迎来新的发展机遇，而市场表现则显示出不同公司的增长潜力。重点公司如启迪桑德、东江环保、高能环境，因其在产业链整合、技术优势和市场拓展方面的表现，被推荐为投资标的。同时，行业面临政策执行、资金短缺和并购整合等风险，需谨慎评估。