20180827-安信证券-有色金属行业周报_美联储重申渐进加息_黄金配置价值提升_28页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体呈现反弹态势，铝、钴、铜、黄金等板块涨幅居前。美联储重申渐进式加息政策，美元指数回落，贵金属价格反弹，黄金中长期配置价值提升。国内经济仍面临一定压力，但政策积极变化持续加码，推动金属价格回升。新能源汽车需求有望带动钴价上涨，而锂、磁材等板块则表现相对平淡。

主要观点与关键信息

1. 市场动态与行情回顾

• 有色板块整体上涨：本周上证综指上涨2.3%，有色板块上涨1.1%。
• 新兴市场危机缓解：土耳其政府采取稳汇率措施，新兴市场和发达国家市场企稳，美元指数下跌1.07%。
• 黄金价格上涨：Comex黄金上涨1.11%，黄金中长期配置价值提升，预计未来金价仍有支撑。
• 钴价回调，需求回暖：国内钴价小幅下跌，但库存已降至低位，基本面依旧向好，Q3旺季补库有望推动钴价反弹。

2. 基本金属价格走势

• LME金属价格反弹：LME锌、铅、铝、铜、锡涨幅分别为5.76%、3.93%、2.56%、2.28%、1.58%，镍小幅下跌-1.00%。
• 国内金属价格：沪铝上涨2.41%，沪铜上涨1.82%，沪锌上涨6.41%，沪锡上涨4.02%，沪镍下跌0.50%。
• 铝价上涨：国内氧化铝供应紧张，成本上升，开工率下滑至86.7%，推动铝价上涨，电解铝作为稳增长政策下的首选，具备较强支撑。
• 铜价反弹：铜矿供应稳定，进口量增长，废铜需求趋弱，铜价有望回归基本面。
• 锌价反弹：锌矿供给逐步释放，LME库存下降，但下游需求进入淡季，锌价短期承压。
• 锡价上涨：锡供应趋紧，印尼对出口许可的审查可能影响锡市场，锡基本面改善预期增强。
• 镍价下跌：镍供应改善，但环保和高镍三元材料需求提升可能支撑镍价。

3. 新能源金属走势

• 钴板块逻辑最强：国内钴价下跌，但库存降至低位，需求回暖，Q3有望反弹。
• 锂价下跌：碳酸锂价格下跌，市场交投清淡，未来锂供给可能转向过剩。
• 磁材价格稳定：钕铁硼价格不变，市场观望情绪浓厚，需等待需求和政策突破。

4. 贵金属板块分析

• 黄金中长期配置价值提升：美元指数回落，黄金价格反弹，美国经济走弱和实际利率下行预期支撑黄金。
• 白银小幅上涨：Comex白银上涨0.47%，但短期仍受压制。
• 美债收益率曲线走平：暗示加息空间受限，黄金具备中长期配置价值。

5. 稀土及小金属板块表现

• 稀土价格小幅反弹：金属铈上涨7.3%，其他品种价格稳定或小幅下跌。
• 小金属涨跌互现：钼精矿上涨2.2%，钨精矿下跌0.5%，电解锰上涨1.6%，但部分品种如电池级碳酸锂、NCM前驱体等下跌。

行业重点推荐

• 电解铝：关注中国铝业、云铝股份、神火股份。
• 钴：关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、合纵科技、盛屯矿业、金川国际。
• 铜：关注紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业。
• 黄金：关注银泰资源、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、华钰矿业。
• 白银：关注金贵银业、兴业矿业。
• 低估值转型标的：关注金诚信、中矿资源。

风险提示

1. 美联储加息进程超预期。
2. 全球宏观经济回暖低于预期。
3. 新能源车需求低于预期。
4. 高镍三元材料占比提升超预期。

行业评级

• 投资评级：领先大市-A。
• 风险评级：A（正常风险）。

行业动态

• 美联储表态偏鸽：暗示加息步伐放缓，美元回落，贵金属反弹。
• 中美加征关税：美国对160亿美元中国商品加征25%关税，影响全球贸易。
• 刚果金矿业法实施：出口权利金提升，但暴利税政策短期内难以落地。
• 环保政策持续收紧：国内环保督查影响铝、铜、锰等金属供应。
• 印尼审查出口许可：可能影响锡市场，后续需关注政策影响。
• 国内废铜进口减少：2018年废铜进口量同比减少75.82%，影响供应。
• 新能源车需求回暖：7月新能源汽车产销增长，带动钴产业链需求。

图表与数据支持

• 图1-图5：展示A股各行业板块及基本金属价格走势。
• 图6-图23：反映各金属价格变化及库存情况。
• 图24-图59：展示锂、磁材、稀土、小金属价格变化。
• 表1-表3：汇总基本金属、贵金属、小金属价格数据。

总结

本周有色金属市场在美联储政策偏鸽和国内政策宽松的背景下呈现反弹，铝、钴、铜、黄金等板块表现突出。国内环保政策对金属供应造成压力，但政策转积极推动需求回升。新能源汽车需求回暖，钴价有望在Q3反弹。黄金具备中长期配置价值，白银短期承压。稀土及小金属板块表现分化，部分品种价格小幅反弹，但整体仍偏弱。投资者应关注政策变化、供需格局及全球宏观经济走势。