季报点评专题报告：盈利磨底，TMT、金融、消费结构性改善-20230501-华鑫证券-24页_908kb

文档总结：盈利磨底，TMT、金融、消费结构性改善

核心内容概述

本报告分析了2023年第一季度A股市场整体及各板块、风格、企业性质与行业的营收和盈利情况，指出整体盈利处于探底阶段，但部分行业和风格表现出结构性改善。同时，对2023年全年的盈利进行了预测，认为全A归母净利增速预计在5%左右。

主要观点

1. 营收：增速放缓，周期拖累明显

• 2023Q1，全A营收累计同比增速为3.8%，全A非金融为3.2%，较2022Q4有所下降。
• 科创板营收增速下滑最为明显，创业板表现相对较好。
• 分企业性质看，地方国企营收增速环比上行，表现优于其他类型企业。
• 分行业来看，综合、社服、非银金融等行业营收改善明显，而上游资源品（如煤炭、石油石化）和中游材料（如化工、建材）营收下滑显著。

2. 归母净利：盈利探底，TMT/金融/消费成为亮点

• 2023Q1，全A归母净利增速为1.9%，全A非金融为-5.3%，显示盈利动能偏弱。
• 创业板归母净利表现最佳，而科创板和北证大幅下滑。
• 消费、稳定、金融风格表现较优，成长和周期风格仍延续下滑。
• 央企归母净利增速亮眼，地方国企也有所改善。
• 分行业来看，社服、非银金融、计算机等行业归母净利改善明显，而上游资源品和中游材料行业利润下滑较大。

3. ROE：整体稳定，消费板块提升明显

• 全A ROE基本保持稳定，但科创板和北证大幅下行。
• 消费板块ROE明显提升，地方国企ROE也有显著改善。
• 煤炭、银行、非银金融等行业ROE表现较好。

4. 归母净利率：整体微降，央企占优

• 全A归母净利率微降，但稳定风格提升明显。
• 央企归母净利率占优，地方国企也有改善。
• 社会服务、农林牧渔、非银金融等行业归母净利率改善幅度较大。

关键信息

5. 盈利预测：预计2023年全A归母净利增速在5%左右

• 基于名义GDP预测：预计全年业绩增速为3.8%。
• 基于工业增加值预测：预计全年业绩增速为5.6%。
• 基于三产拆分预测：预计全年业绩增速为5.1%。

风险提示

• 经济修复不及预期。
• 个股财报业绩存在调整可能。

结构性改善行业

TMT行业

• 传媒、计算机、AIGC等表现较好，归母净利改善明显。
• 云计算、网络安全、数据中心等数字经济相关领域也有显著提升。

金融行业

• 保险、券商、银行等金融子行业盈利改善，ROE表现较好。

消费行业

• 社会服务、食品饮料、农林牧渔、美容护理等消费相关行业盈利改善显著。
• 消费风格ROE提升明显，成为盈利亮点。

分类表现总结

图表说明

• 图表1-23：展示了各板块、风格、企业性质和行业的营收与盈利变化趋势，以及代表性指数的表现情况。
• 图表重点：全A营收增速放缓，科创/北证表现不佳，消费/金融/稳定风格盈利改善，地方国企与央企表现突出。

总结

2023Q1，A股市场整体营收和盈利增速放缓，但部分行业和风格出现结构性改善。TMT、金融和消费板块表现相对较好，尤其是消费类行业（如社会服务、农林牧渔、食品饮料）以及金融类行业（如保险、券商、银行）盈利改善显著。此外，数字经济相关指数（如AIGC、云计算）也有明显提升。未来，预计2023年全A归母净利增速在5%左右，但需关注经济修复不及预期和个股财报调整的风险。