20180906-东方金诚-2018年8月PMI数据点评_8月官方PMI回暖_宏观经济显示较强韧性_4页_563kb

2018年8月PMI数据总结

核心内容

2018年8月，中国制造业、非制造业及综合PMI均呈现回暖迹象，显示宏观经济保持较强韧性。制造业PMI为51.3%，环比上升0.1个百分点；非制造业商务活动指数为54.2%，环比和同比分别上升0.2和0.8个百分点；综合PMI产出指数为53.8%，高于上月0.2个百分点。整体经济运行稳中向好，但外部环境和内部结构性问题仍需关注。

主要观点

制造业PMI小幅回升

• 生产指数改善：8月制造业生产指数为53.3%，高于上月0.3个百分点，显示供给端扩张势头回暖。工作日天数增加及部分企业复产推动了生产活动加快。
• 需求扩张放缓：新订单指数降至52.2%，环比下降0.1个百分点，表明制造业需求扩张幅度略有回落。供需差值扩大，显示制造业内生增长动力不足。
• 价格指数反弹：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别升至58.7%和54.3%，价格涨幅扩大，预示PPI同比增速可能维持高位，有助于企业利润增长。
• 出口订单疲软：新出口订单指数为49.4%，连续三个月低于荣枯线，显示中美贸易摩擦对出口产生不利影响，外需走弱趋势明显。

小型企业PMI回升

• 小型企业PMI为50.0%，较上月提升0.7个百分点，结束连续三个月的收缩趋势。
• 尽管小型企业经营状况有所改善，但受大宗商品价格高位运行和环保政策影响，仍面临较大经营压力。

非制造业扩张加快

• 非制造业商务活动指数为54.2%，显示非制造业扩张步伐加快，其中服务业保持较高扩张水平，建筑业小幅回落。

服务业PMI分析

• 服务业PMI为53.4%，保持较高扩张水平，但服务价格指数略有回落。
• 部分行业如零售、铁路运输、航空运输等表现活跃，而房地产业等则有所回落，反映经济结构持续转型。

建筑业PMI分析

• 建筑业商务活动指数小幅回落至59.0%，主要受气候因素和上月高基数影响。
• 新订单指数降至49.6%，为春节后首次低于荣枯线，显示房地产投资增速放缓。
• 投入品价格指数上涨4.3个百分点，钢材价格上涨对建筑业利润形成压力。

关键信息

• 制造业韧性：在整体经济下行压力下，制造业仍保持扩张，显示较强内生动力。
• 价格反弹：原材料和出厂价格指数大幅上升，预示PPI增长可能持续。
• 出口承压：新出口订单持续低迷，中美贸易摩擦和外需走弱是主要因素。
• 政策支持：积极财政政策和对小微企业的扶持有助于改善其经营状况。
• 非制造业活跃：服务业保持扩张，建筑业受短期因素影响有所回落，但整体非制造业表现优于制造业。

风险与展望

• 外部风险：中美贸易摩擦持续升温，可能对出口造成进一步冲击。
• 内部挑战：企业去杠杆压力仍存，终端需求增长乏力，制造业需求扩张前景不乐观。
• 政策预期：下半年财政政策更加积极，基建投资有望增长，对非制造业尤其是建筑业形成支撑。
• 总体判断：尽管面临挑战，但国内宏观经济仍具备较强韧性，大起大落的可能性较小。

结论

8月PMI数据显示，中国经济在面临内外压力的情况下，仍保持稳定增长态势。制造业和非制造业均呈现回暖迹象，但出口和部分行业仍面临下行压力。未来需关注贸易摩擦的持续影响以及政策对内需和基建的支撑作用，以维持经济平稳运行。