20250617-诚通证券-2025年5月经济数据点评_两重_两新_持续发力_经济呈现较强韧性_13页_2mb

报告摘要

工业生产保持强劲
- 5月工业生产同比增速5.8%，环比增速0.61%，外需回落（出口增速降至4.8%），内需接力支撑生产。
- 服务业改善，5月服务业生产同比增长6.2%，假期和经济韧性拉动增长。
“两重”“两新”政策持续发力
- 基建投资累计同比增速10.4%，高于2024年水平，电力等公用事业投资增速达25.4%。
- 制造业投资增速8.5%，设备工器具购置投资增长17.3%，财政货币协同支持经济。
房地产市场稳定但挑战犹存
- 房地产投资下降10.7%，销售额下滑2.9%，二手房价格环比跌幅扩大0.5%。
- 部分城市如深圳、成都二手房成交景气，季节性可能缓解部分压力。
消费超预期增长
- 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，季调环比增长0.93%。
- 以旧换新政策拉动家用电器和通讯器材消费增速分别为53%和42.7%，必选消费平稳增长。
社融支持经济力度强
- 新增社融2.29万亿元，政府债券融资贡献显著（同比多增3.8万亿元），M2和社融余额增速分别为7.9%和8.7%。
- 超长期特别国债发行不足，仍有9000多亿元空间，继续支持“两重”“两新”。
风险提示
- “两重”“两新”效果可能阶段性波动，房地产复苏待加强，中美关税谈判不确定性高。