银行业理财2021年3月报：透过2020年银行财报看理财转型-20210407-光大证券-29页_1mb

报告摘要

行业研究总结：透过2020年银行财报看理财转型

核心内容概述

2020年，A股上市银行理财业务在资管新规背景下稳步推进转型，非保本理财规模同比增长7.8%，高于银行业整体增速。净值型产品占比显著提升，部分银行已超过70%，预计2021年底前完成大部分整改任务。理财中收同比增速相较2019年有所改善，主要受益于规模增长、代销业务拓展、保本理财减少及资本市场环境改善等因素。表外风险资产有序化解，回表力度加大，多家银行进行损失计提和处置。理财销售线上化趋势加速，代销业务扩展，利好渠道能力强的银行。

主要观点

1. 上市银行理财规模增速高于银行业整体

规模增长：截至2020年末，上市银行非保本理财余额达20.13万亿元，同比增长7.8%，市占率77.5%。
国有行表现突出：国有银行平均增速达11.3%，股份行多数正增长，但部分银行如浦发银行、浙商银行因老产品压降导致规模负增长。
城农商行增长显著：部分城农商行因基数小、历史包袱轻，理财规模增长明显，如江阴银行增长47.6%。

2. 净值型产品占比提升，整改持续推进

净值化比例：披露可比数据的上市银行平均净值化比例达73.3%，多数银行提升20个百分点左右。
整改进展：2020年净值型产品占比提升22.1个百分点至67.3%，预计2021年底前完成大部分整改。
过渡期安排：监管对部分“硬骨头”资产给予灵活处理，鼓励金融机构早整改、早转型。

3. 理财中收同比增速改善

改善因素：新产品发行、代销业务拓展、保本理财减少、资本市场走强、低基数效应。
收入增长：如招商银行理财中收同比增速达57.9%，平安银行理财收入同比增速达68.1%。

4. 表外风险有序化解，回表力度加大

风险处置：多家银行计提资产损失准备，如招商银行计提121.3亿元，平安银行计提272.7亿元。
处置方式：包括核销、批量转让等，以消化表外不良资产。

5. 销售线上化趋势加速，代销业务扩面

线上布局：银行通过APP和AI技术提升线上销售能力，如招行APP理财客户数增长35.6%。
代销业务：理财公司积极寻求代销渠道，如招行代销多家银行理财产品，交通银行引进他行优质理财。

理财公司发展情况

1. 竞争主体多元化，外资积极布局

理财公司数量：截至2021年3月末，25家理财公司获批筹建，其中20家已开业。
外资布局：如交银理财与施罗德合资，招银理财引入摩根资管，外资布局方式更加多样。

2. 理财子公司发展情况

规模差异：理财子公司存续产品规模与集团非保本理财规模比值差异较大，多数占比超过40%。
盈利情况：理财子公司收入主要依赖母行委托管理费，如招银理财管理费收入占营业收入91.8%。
产品体系：理财子公司逐步完善产品体系，发行固收+、混合类、结构化等净值型产品，部分形成完整产品线。

2021年2月银行理财运行情况

1. 全市场理财产品发行情况

发行数量：4943只，环比下降19.28%，同比下降37.93%。
产品类型：固定收益类占88.8%，混合类占10.0%，权益类占1.2%。
收益类型：非保本浮动收益型为主，占比达77.20%。

2. 净值型理财产品发行情况

发行数量：2146只，占当月发行产品的43.41%。
产品类型：开放式净值型占比16.22%，封闭式净值型占比83.78%。
业绩基准：多数产品业绩基准在3-5%之间，占比达96.75%。

3. 流动性环境与收益率走势

利率下行：SHIBOR隔夜利率下行至2.09%，DR001下行至2.11%。
收益率变化：非保本理财主要期限收益率涨跌互现，国有行稳定，股份行和城商行涨跌不一。

风险提示

客户风险偏好：客户真实风险偏好回归可能对理财规模形成扰动。
市场波动：理财业务转型过程中，市场波动和监管政策变化可能带来不确定性。

关键信息

理财规模增长：2020年上市银行理财规模增长7.8%，预计2021年仍将保持较好增长势头。
净值型产品：净值型占比提升明显，部分银行已超70%，预计2021年底完成大部分整改。
中收改善：理财中收同比增速相较2019年明显改善，主要受益于多因素。
理财公司发展：理财公司数量增加，外资布局加速，产品体系逐步完善。
线上销售：线上渠道布局能力增强，代销业务扩面，利好渠道能力强的银行。

总结

2020年银行理财业务在资管新规背景下稳步推进转型，净值型产品占比提升，理财规模增长，中收改善。理财公司数量增加，外资布局加速，产品体系逐步完善。2021年2月理财产品发行量下降，净值型产品占比提升，收益率相对低位。线上销售趋势加速，代销业务扩面。未来需关注客户风险偏好变化及市场波动对理财规模的影响。

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