20220619-东北证券-海外宏观周度观察（2022年第25期）_美联储激进加息落地_零售销售略显疲软_10页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月19日发布的海外宏观数据，重点聚焦于美国、英国及欧元区的经济表现与货币政策动向，评估了全球市场对这些变化的反应。

主要观点

美国零售销售疲软

• 5月零售销售环比下跌0.3%，为近5个月首次出现负值，表明美国消费者对商品的需求持续减弱。
• 消费者更倾向于服务类消费，如旅游和娱乐。
• 通胀对消费能力造成挤压，前期疫情期间的高消费已趋于回落，且储蓄支撑减弱进一步抑制消费。
• 汽车及其他机动车辆销售环比下跌4%，为2021年8月以来最低水平，表明耐用品消费疲软。
• 食品杂货店零售销售环比上涨1.2%，但物价上涨对销售额影响显著。
• 美联储激进加息75BP，达到1994年以来最大加息幅度，显示其对通胀的担忧。
• 通胀高企原因包括疫情后的供需失衡、能源价格上涨和广泛的价格压力。
• 点阵图显示，美联储预计年底联邦基金利率将升至3.4%，加息预期偏鹰。

英国就业市场仍强劲

• 4月失业率为3.8%，为2021年5月以来首次上涨，但整体就业市场仍保持强劲。
• 就业人数持续上涨，5月近三个月平均就业人数达3270万人。
• 新增申请失业金人数和失业金申请人数持续下降，显示劳动力市场稳定。
• 英国央行加息25BP，将利率调至1.25%，为2021年12月以来的第五次加息。
• 央行表示如通胀持续上升，将进一步加大加息力度。

欧元区经济扩张动力不足

• 6月ZEW经济景气指数为-28，较前值-29.5稍有回升，但仍为负值。
• 数据表明欧元区经济扩张动力有限，欧洲央行预计将于7月开始加息。
• 在主要央行紧缩政策背景下，全球经济衰退风险上升。

关键信息

美联储政策动向

• 6月FOMC会议上调联邦基金利率至1.5%-1.75%，加息75BP。
• **删除“通胀将会回到2%目标”**的说法，表明短期内高通胀压力仍将持续。
• PCE物价指数上调至5.2%，核心PCE物价指数上调至4.3%。
• 经济增速预期下调，2022年实际GDP增速由2.8%下调至1.7%。
• 鲍威尔表示，激进加息是合理的，但预计下半年加息幅度将逐渐放缓。

英国政策动向

• 5月CPI数据将作为下周重点数据之一，影响未来加息决策。
• 英国央行加息25BP，显示其对通胀和英镑贬值的担忧。
• 尽管加息幅度有限，但部分投票者认为应采取更激进的加息措施。

全球市场表现

• 全球股市普遍下跌，包括印尼、新加坡、恒生、标普500等指数均出现显著跌幅。
• 债券收益率涨跌互现，美债、欧债、日债收益率普遍上行。
• 大宗商品价格波动明显，工业品价格下跌，农业品价格涨跌互现。

风险提示

• 货币政策超预期：主要央行可能采取超出市场预期的紧缩政策。
• 通胀水平超预期：通胀可能持续高于预期，影响经济增长与货币政策路径。

相关数据与图表

• 图1：美国零售销售环比
• 图2：美国零售销售（不含机动车及零部件）环比
• 图3：美国零售销售环比变化
• 图4：英国近三个月平均ILO失业率
• 图5：英国近三个月平均就业人数
• 图6：英国新增申请失业金人数
• 图7：英国申请失业金人数
• 图8：欧元区ZEW经济景气指数
• 图9：全球股市普遍下跌
• 图10：美债收益率
• 图11：欧债收益率
• 图12：日债收益率
• 图13：工业品价格普遍下跌
• 图14：农业品价格涨跌互现

投资评级说明

• 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。
• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势。

研究团队简介

• 沈新凤：东北证券首席宏观分析师，上海财经大学经济学博士，多次在主流媒体发表评论文章，观点常被引用。

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