20250503-天风证券-伟星股份-002003.SZ-关注内需景气及关税进展_3页_716kb

伟星股份（002003）季报点评总结

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 行业分类：纺织服饰/纺织制造
• 当前价格：1106元
• 目标价格：未明确（需补充）
• 盈利预测：2025-2027年营收预计53/59/68亿，归母净利润预计8/9/11亿，EPS预计0.68/0.79/0.90元，PE预计16x/14x/12x

财务表现

1. 核心数据：2025年一季度营收10亿（同比+22%），归母净利润1亿（同比+29%），扣非归母净利润1亿（同比+30%）。
2. 利润率：毛利率39%（同比+1pct），净利率10%（同比+1pct）。
3. 费用变化：销售费率9%（同比持平），管理费率11%（同比-2pct），研发费率4%（同比-1pct）。
4. 现金流：经营活动现金流净额同比-66%，主因商品采购支付现金增加；投资活动现金流净额同比+31%，由固定资产支出减少所致。

公司策略

1. 关税应对：
   • 国际业务出口集中于孟加拉、越南等加工出口国，直接出口欧美较少，终端关税调整对公司影响有限。
   • 通过加强与品牌客户及加工企业的沟通，评估潜在影响；同时推进国际化战略，提升源头品牌对接与市场份额。
2. 产能规划：
   • 灵活调配国内外工业园产能，发挥快速反应和运输半径优势。
   • 控制新增投资风险，尤其是暂规避重大资本开支，注重未来布局与全球市场趋势的契合。

风险提示

• 外贸环境波动、市场经营风险、接单不及预期、核心高管流失等。

关键财务指标

总结要点

公司一季度业绩增长显著，营收与净利润均超预期，毛利率及净利率同步提升。尽管经营活动现金流承压，但投资活动现金流改善反映产能优化。国际化战略持续推进，关税影响有限，未来将侧重全球交付能力与品牌影响力提升。维持“买入”评级基于稳健的盈利预测及战略调整能力，但需关注外贸环境与市场风险。