20210826-天风证券-伟星股份-002003.SZ-盈利能力持续提升_中国优质供应链竞争力显著_7页_1mb

伟星股份（002003）2021年半年报总结

核心内容

伟星股份（002003）在2021年半年度报告中展现了强劲的收入增长和盈利能力的提升。公司作为国内服饰辅料行业的领军企业，通过国际化战略和智能化建设，实现了降本提效和规模效应。公司在国内和海外均设有工业基地，具备强大的生产能力，且在多个领域持续拓展产品线和市场。

主要观点

• 收入增长显著：2021H1公司实现收入14.83亿元，同比增长31.40%。主要得益于纽扣和拉链等主要产品销量的大幅增长，以及新品类拓展的成效。其中纽扣收入6.25亿元（+32.62%），拉链收入8.09亿元（+29.27%）。
• 盈利能力提升：公司毛利率上升至39.62%，同比增加1.93个百分点。扣非后归母净利增长显著，达到2.33亿元，同比增长90.96%。
• 经营效率优化：公司存货周转速度加快，存货周转天数降至88.19天，同比减少14.3天。同时，应收账款周转天数也有所下降，表明公司资金回收能力增强。
• 国际化与智能化战略：公司加快国际化布局，拓展海外市场；同时，通过智能化建设提升生产效率，增强产品竞争力。
• 盈利预测与投资评级：公司预计2021-2023年收入分别为31亿、37亿、45亿，归母净利润分别为4.1亿、4.9亿、5.9亿，对应P/E分别为17倍、14倍、12倍。维持买入评级。

关键信息

财务表现

• 2021H1收入：14.83亿元，同比增长31.40%
• 2021H1归母净利：2.37亿元，同比减少4.28%
• 2021H1扣非后归母净利：2.33亿元，同比增长90.96%
• 2021H1毛利润：5.87亿元，同比增长38.13%
• 2021H1毛利率：39.62%，同比上升1.93个百分点
• 2021H1净利率：15.75%，同比下降6.04个百分点
• 2021H1扣非后归母净利率：15.69%，同比上升4.89个百分点

分产品表现

• 纽扣：收入6.25亿元，同比增长32.62%，占比42.16%
• 拉链：收入8.09亿元，同比增长29.27%，占比54.54%
• 其他服饰辅料：收入0.49亿元，同比增长58.04%，占比3.30%

分地区表现

• 国内收入：10.99亿元，同比增长35.82%，占比74.11%
• 国际收入：3.84亿元，同比增长20.22%，占比25.89%

产能与利用率

• 纽扣总产能：50.50亿粒，产能利用率67.88%
• 拉链总产能：3.25亿米，同比增长22.64%，产能利用率60.93%
• 产能利用率：整体提升6.95个百分点，达到67.88%

战略方向

• 聚焦客户需求：提升营销能力，实现优质客户的快速拓展。
• 强化新品研发与品类拓展：围绕国际化设计、差异化技术、个性化推广，提升产品竞争力。
• 智能化建设：加快智慧工厂建设，提升生产响应能力和产品品质。
• 团队建设：通过市场化招聘和专项培训，优化团队结构和能力。

风险提示

• 原材料价格波动上升
• 海外人工成本上升，人均生产效率不及预期
• 产能扩张及释放不及预期

财务预测摘要

估值比率

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未提供具体目标价，但公司估值持续下降，市盈率逐步降低。

总结

伟星股份（002003）在2021年半年度报告中表现出强劲的收入增长和盈利能力提升，尤其在纽扣和拉链等主要产品方面增长显著。公司通过智能化建设和国际化战略，提升了整体运营效率和市场竞争力。尽管净利润有所下降，但扣非后净利增长迅速，显示公司盈利能力的增强。公司预计未来三年收入和净利润将持续增长，且估值持续优化，维持买入评级。