20230823-国金证券-三花智控-002050.SZ-业绩符合预期_切入新领域打开发展空间_4页_885kb

三花智控半年报简析

总结摘要

公司2023年上半年业绩超出市场预期，营收125亿元同比+23%，归母净利润14亿元同比+39%，扣非归母净利润15亿元同比+42%。

一、经营表现

传统业务多点发力

1. 制冷业务：内需旺盛，海外业务占比较高并受益于人民币贬值。
2. 微通道：行业格局明确，份额高，产品替代空间广。
3. 亚威科：中国洗碗机渗透率仅2%，潜在市场空间大。

新能源汽车业务持续高增长

• 全球市占率领先，技术壁垒高，客户优质，规模优势显著。

二、新业务布局

1. 机器人业务：聚焦仿生机电执行器，已实现量产落地并筹备海外生产。
2. 储能业务：成功突破标杆客户，目标成为全球热管理解决方案领先者，2023上半年已实现营收。

三、盈利预测与评级

• 2023-2025年盈利预测：33/41/49亿元，同比增速27%/25%/21%。
• 估值：PE分别为35/28/23倍。
• 国金证券评级增持，目标价暂未明确。

四、投资风险

• 下游需求不及预期、行业竞争加剧、新业务推进速度慢于预期。

五、公司概况

• 营收：过去3年年均增速32%以上，未来5年CAGR预计超30%；
• 盈利能力：净利率稳定，ROE持续提升至21.65%；
• 预计市值：PE 35倍（2023年），估值居食品饮料行业前列。