20230430-国金证券-三花智控-002050.SZ-业绩符合预期_切入新领域打开发展空间_4页_926kb

总结：

1. 业绩简评

• 公司2022年营收213亿元，同比增长33%；归母净利润257亿元，同比增长53%；扣非净利润229亿元，同比增长54%。
• 2023Q1业绩：营收57亿元，同比增长18%；归母净利润60亿元，同比增长33%；扣非净利润56亿元，同比增长38%。

2. 经营分析

• 热管理龙头地位稳固：2022年归母净利润环比增长52%，主要由下游需求旺盛及非经性收益推动。
• 传统业务多点发力：
  • 制冷：销量提升，商用制冷市场拓展，订单承接能力强。
  • 微通道：行业格局明确，产品替代空间大。
  • 亚威科：中国洗碗机渗透率低，未来增长潜力高。
• 汽车零部件业务：全球市场领先，依靠技术壁垒、优质客户、规模优势等核心竞争力。
• 战略拓展：
  • 机器人业务：已与绿的谐波签署战略合作协议，加快机器人领域布局。
  • 储能领域：成立储能热管理公司，并与行业标杆达成合作。

3. 盈利预测与估值

• 2023–2025年业绩预测：归母净利润分别为33亿、41亿、55亿元，同比增长28%、23%、34%。
• 估值：2023-2025年P/E分别为23x、19x、14x，维持“增持”评级。

4. 风险提示

• 下游需求不及预期；行业竞争加剧；公司管理改善不及预期。

5. 财务指标预测（2023E-2025E）

• 营业收入（亿元）：271、327、426，增长率分别为28%、23%、34%。
• 归母净利润（亿元）：33、41、55，同比增长28%、23%、34%。
• P/E：23x、19x、14x。
• ROE：21.75%、22.37%、24.27%。