20240612-国投证券-周度经济观察_地产政策或加码_出口改善仍延续_12页_1013kb

国投证券宏观定期报告：2024年6月周度经济观察总结

一、消费倾向与出口表现

端午假期旅游人次和消费支出同比增速显著提升，旅游人次较2019年增长363%，但人均消费仍未恢复至疫情前水平。旅游收入增长228%，增速低于旅游人次，反映出部分消费降级现象。消费倾向的恢复偏慢。

出口方面，5月美元计价出口增速同比高达76%，较4月回升51个百分点。出口增长主要靠全球制造业和贸易活动恢复推动，尽管地缘政治风险已成为一个担忧因素，但三季度影响预计可控，出口高增长可能持续。

二、房地产政策最新进展与市场反应

近期政府召开会议，强调房地产政策要促进市场平稳健康发展，并继续研究储备新的政策措施。政策落地三周后，新房市场表现平淡，二手房市场相对活跃，可能受居民对期房交付风险的持续担忧影响。

当前政策方向围绕两条线索展开：一是扭转收入预期以稳定商品房销量和价格，但受限于财政预算和银行政策；二是通过企业去库存和房企流动性解决以带动市场企稳。后一条路径正逐步推进，尽管效果可能尚未显现。

三、权益市场与资金环境评估

权益市场整体运行处于平衡状态。短期内，市场等待三中全会内容与房地产政策效果评估。尽管房地产板块表现疲软，但近期的政策调整和退市制度优化可能缓解市场担忧。资金环境总体偏宽松，利率走低，信用利差处于低位，显示资产荒现象仍存。

四、美国经济数据与货币政策展望

5月美国非农就业增长27.2万人，远超预期，兼职工作增加，劳动参与率小幅下降，失业率略有上升，显示劳动力市场仍具韧性。薪资增长和服务业强劲需求支撑了通胀预期，可能导致美联储降息时点进一步推迟。

欧央行近期降息25基点，但仍维持鸽派姿态，预期下半年通胀压力较大。全球市场对美国股债表现高度关注，权益市场表现优于短期债券，美元指数和黄金则承压。预计美国经济短期将继续维持韧性，股市可能保持偏强。

五、研究报告免责声明

本报告基于公开资料制作，分析师具备执业资格，但不对预测未来市场表现承担任何法律责任。读者应自行判断，并非投资建议。全文仅为摘要，详见完整报告。

注：此总结仅为列表形式，供内部参考使用。