20221208-国联证券-汽车_11月乘用车市场低迷_新能源环比微增_2页_273kb

报告摘要

2022年11月，全国乘用车市场整体表现低迷，零售和批发销量同比及环比均出现下降。然而，新能源乘用车销量在整体市场下行趋势中表现出韧性，实现零售和批发销量的环比增长。

整体市场低迷：11月全国狭义乘用车零售销量为164.9万辆，批发销量为202.9万辆，同比分别下降9.2%和5.7%，环比分别下降10.5%和7.5%。销量下滑主要受到疫情扩散对消费端和供给端的双重冲击。
新能源逆势增长：新能源乘用车零售和批发销量分别为59.8万辆和72.8万辆，同比分别增长58.2%和70.2%，环比分别增长7.8%和7.9%。这主要得益于部分新能源厂商订单积累良好，以及油价高位对传统燃油车的抑制。
头部企业分化显著：在零售销量前十的车企中，比亚迪和特斯拉销量增长显著，分别为125.1%和96.9%。其他车企如吉利、长安汽车等则出现不同程度的下滑，显示行业竞争加剧，强者愈强。
政策支持提振信心：国常会明确新能源汽车免征购置税政策延长至2023年底，工信部等三部门发布相关通知，从供需两端推动行业发展。这些政策为2023年新能源汽车销量增长提供了托底保障。
促销政策刺激需求：随着国补政策即将结束，多家车企如AITO问界、小鹏汽车、吉利新能源等推出限时保价政策，以刺激消费者在年底前完成定金交付，预计年底订单将显著增长。

销量数据：
- 狭义乘用车零售销量：164.9万辆（同比-9.2%，环比-10.5%）
- 狭义乘用车批发销量：202.9万辆（同比-5.7%，环比-7.5%）
- 新能源乘用车零售销量：59.8万辆（同比+58.2%，环比+7.8%）
- 新能源乘用车批发销量：72.8万辆（同比+70.2%，环比+7.9%）
头部车企表现：
- 比亚迪：零售销量21.8万辆，同比增长125.1%
- 特斯拉：零售销量6.2万辆，同比增长96.9%
- 吉利：零售销量增速3.0%
- 一汽大众：零售销量增速-12.5%
- 长安汽车：零售销量增速13.9%
- 上汽大众：零售销量增速-17.9%
- 广汽丰田：零售销量增速3.5%
- 上汽通用：零售销量增速-27%
- 长城：零售销量增速-33.8%
- 上汽通用五菱：零售销量增速-31.8%
投资建议：
- 建议关注比亚迪、众源新材、经纬恒润、华阳集团、继峰股份等企业。
- 投资评级为“强于大市”，与上次评级一致。