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报告摘要

千里马 (833704) 总结

核心内容概述

千里马机械供应链股份有限公司是一家专注于工程机械供应链服务的企业，致力于通过“工业新零售门店”和互联网共享服务平台“小马快修”打造高效、多元化的供应链服务模式。公司业务覆盖全国多个省市及境外哈萨克斯坦，主要销售挖掘机、装载机、起重机等产品，并积极布局后市场服务，如配件供应、维修保养、再制造等，推动行业绿色发展。

主要观点

新零售转型：公司以新零售模式对全国实体门店进行升级，打造“工业新零售门店”，提升客户体验与数据采集能力。
互联网平台建设：通过“小马快修”平台整合整机供应商、零部件供应商、金融保险服务商及服务合伙人资源，为客户提供线上下单、线下交付的供应链服务。
再制造业务：公司自2009年起率先开展工程机械再制造业务，形成“资源—产品—废旧产品—再制造产品”的绿色循环经济模式，提升资源利用率并推动行业可持续发展。
市场布局广泛：线下销售网点遍布国内湖北省、新疆维吾尔自治区、四川省、广西壮族自治区、山西省、重庆市及境外哈萨克斯坦。
业绩增长显著：2018年上半年公司实现营业收入155,449万元，同比增长111.44%，净利润同比增长123.89%，显示公司业务正处于快速增长阶段。
行业趋势分析：工程机械行业与固定资产投资高度相关，未来行业集中度有望进一步提升，国产品牌市场份额逐步扩大，公司通过布局后市场服务，有望实现利润增长点的转移。

关键信息

公司背景

成立时间：2002年2月
控股股东：杨义华先生（持股49.48%）
主要股东：刘佳琳女士（持股14%），两人合计持股63.48%
业务范围：挖掘机、装载机、起重机及自营产品销售

财务表现

2018年：预测营业收入为30.81亿元，净利润为1.09亿元，每股收益1元
2019年：预测营业收入为38.20亿元，净利润为1.40亿元，每股收益1.29元
2020年：预测营业收入为45.08亿元，净利润为1.97亿元，每股收益1.81元
毛利率：逐年波动，2018年为15.36%，2019年为16.23%，2020年为16.87%
净利率：持续提升，2018年为3.54%，2019年为3.67%，2020年为4.38%
ROE：逐年增长，2018年为20.01%，2019年为24.33%，2020年为31.17%

市场与行业分析

行业周期性：工程机械行业与固定资产投资密切相关，公司产品销售随宏观周期波动。
市场集中度提升：2012年至2017年上半年，挖掘机行业CR4从38%提升至52%，国产品牌市场份额显著增长。
后市场服务潜力：国内工程机械代理商收入结构单一，主要依赖整机销售，而公司通过布局后市场服务，有望实现收入结构优化和利润增长。
再制造资源充足：按市场保有量计算，每年约有70万台工程机械产品报废，为再制造产业提供丰富资源。

风险提示

同行竞争加剧
业务发展可能低于预期

未来展望

公司积极布局后市场服务，通过互联网平台与大数据驱动，提升服务效率与客户体验。随着国产品牌市场份额的持续增长，以及再制造业务的深入发展，公司有望在未来三年内实现净利润的稳步提升，成为工程机械供应链服务领域的领先企业。盈利预测显示，公司未来三年净利润分别为1.09亿元、1.40亿元、1.97亿元，每股收益分别为1元、1.29元、1.81元，显示出良好的增长预期。