商贸零售行业2021年度策略：新消费，新格局-20201118-华泰证券-40页_1mb

商业贸易行业2021年度策略总结

核心内容

本报告分析了2020年商业贸易行业的发展趋势，指出在疫情后，行业逐步复苏，新消费模式如社区团购、直播电商、跨境电商等成为新的投资机会。同时，报告也对行业面临的风险进行了提示。

主要观点

• 可选消费强势复苏：化妆品、黄金珠宝、服装等品类在三季度表现出强劲的零售终端景气度，显示消费市场正在逐步回暖。
• 新消费模式孕育投资机会：社区团购、直播电商、跨境电商等新模式不断成熟，为行业带来新的增长点。
• 行业进入双循环发展新格局：以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进，推动消费市场的持续增长。
• 直播电商持续增长：直播用户规模及市场规模持续扩大，成为品牌商家的重要营销工具。
• 社区团购模式优势明显：相比传统模式，社区团购具备轻运营、低成本、高扩张速度等特点，成为零售行业的新引擎。
• 跨境电商增长潜力大：海外电商渗透率较低，中国供应链优势显著，为跨境电商提供长期增长逻辑。
• 传统零售面临挑战：成本上升、运营效率低下、人才短缺等问题制约了传统零售的发展。

关键信息

行业趋势

• 2020年11月，商业贸易板块涨幅为8.1%，跑输沪深300指数17.9%。
• 2020年10月，限额以上企业化妆品类零售额同比增长18.3%，金银珠宝类增长16.7%，服装类增长12.2%。
• 社会消费在2020年下半年稳步复苏，社零总额同比增速自8月转正后持续提升。
• 直播电商用户规模达5.6亿人，同比增长29.8%，直播电商行业仍处高速增长期。

新消费模式

• 社区团购：以社群私域流量为核心，通过“当日预定、次日取货”模式降低损耗，提升效率。兴盛优选、十荟团等头部企业完成大额融资，加速扩张。
• 直播电商：61.9%的商家计划将其作为长期营销渠道，代运营服务需求持续增长。直播模式有效连接“人”与“货”，提升供需匹配效率。
• 跨境电商：海外电商渗透率低，中国供应链优势显著，跨境电商持续增长，推动制造业品牌化。

重点推荐个股

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 居民部门债务压力增大
• 中美贸易摩擦加剧
• 新零售探索不及预期

结论

本报告认为，随着疫情的缓解和政策的推动，中国消费市场正逐步复苏，新消费模式如社区团购、直播电商和跨境电商展现出巨大的发展潜力。同时，传统零售行业面临转型压力，需通过数字化升级和供应链优化来提升竞争力。整体来看，商业贸易行业在2021年具备良好的投资机会。