2021年海外互联网行业中期策略报告：龙头韬光蓄力，科技创新恰逢其时-20210627-兴业证券-62页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为2021年海外互联网中期策略报告，分析了生活服务、直播电商、游戏行业以及互联网医疗与企业服务SaaS等领域的市场趋势、竞争格局与未来发展。

主要观点与关键信息

1. 生活服务格局重整，社区团购迅猛发展

• 外卖行业：疫情推动用户需求增长，2020年12月外卖服务月人均使用次数增长26.9%，月均使用时长增长31.4%。品牌商家订单占比提升，带动客单价增长。未来下沉市场将成为主要增量来源，预计2025年外卖交易总额达2.5万亿元，其中三四五线城市增速更快。
• 社区团购：核心优势在于低价和高效，通过减少中间环节、利用社交流量和预售模式降低成本。美团优选和多多买菜处于行业领先地位，预计3-5年内社区团购市场规模将达到2万亿元。九不新规虽影响行业增速，但头部集中趋势不变。

2. 直播电商持续破界，提升流量变现价值

• 直播电商优势：相较于传统电商，直播电商具有互动性强、非标品转化率高、用户隐性需求挖掘能力强等特点。2025年直播电商市场规模预计超7万亿元，渗透率达22%。
• 直播形式：主要分为商家直播和达人直播。商家直播更具品类垂直性，达人直播依赖主播影响力，但头部KOL稀缺及价格管控限制其发展。预计未来商家直播为主导，达人直播为辅助。
• 短视频平台：抖音、快手等平台用户粘性强，使用频率高，未来将加快电商闭环建设，形成完整的电商生态。

3. 游戏行业进入传统旺季，并购驱动估值提升

• 用户增长放缓：中国手游用户进入存量竞争阶段，2020年4Q用户增长2%，用户粘性与运营能力成为竞争关键。
• 游戏精品化趋势：游戏公司加大研发投入，精品游戏成为主流。IP改编游戏占国内手游收入的60%，具有较强吸引力。
• 游戏出海：2019年中国自研游戏海外销售收入达1159亿美元，增速高于国内市场。腾讯、网易等公司积极布局海外，推动行业出海进程。
• 行业整合加速：2021年游戏行业投资、并购案例增多，字节跳动和腾讯加大投资力度，推动行业集中度提升。

4. 互联网医疗与企业服务SaaS迎来发展浪潮

• 医药零售市场增长：受处方外流与线上问诊推动，零售端药品销售额持续增长，预计2025年处方外流带来的增量空间达1842亿元。
• 线上医保支付逐步放开：政策推动互联网医疗发展，线上问诊与购药逐渐纳入医保支付范围，互联网医院数量增长至1100家，为线上服务提供基础设施。
• 医药电商前景广阔：线上渗透率从2015年的3.2%提升至2020年的24.7%，未来将与头部线下药店共同拓展市场。

推荐关注的公司

• 美团优选：拥有强大的供应链和多元流量来源，处于社区团购领先地位。
• 拼多多：在农产品领域积累优势，与美团形成竞争。
• 腾讯、网易：游戏行业龙头，具备强大的研发与运营能力，持续推出精品游戏。
• 字节跳动：积极布局游戏行业，通过收购与合作拓展市场份额。
• 快手、抖音：短视频平台，推动直播电商发展，具备良好的用户基础和社交属性。

总结

本报告指出，海外互联网行业正经历结构性变革，生活服务、直播电商、游戏以及互联网医疗等领域均呈现增长趋势。社区团购和直播电商因低成本、高效率和用户黏性优势快速发展；游戏行业进入存量竞争，精品化和IP化成为趋势，出海成为重要增长路径；互联网医疗在政策推动下加速发展，线上渗透率和行业集中度提升。整体来看，行业整合、技术创新与政策支持是推动增长的主要动力。