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能源化工月报总结（2023年11月）

1. PVC (聚氯乙烯)

• 成本端：预计11月电石支撑有限，上旬电石低位运行，下旬若供应低于预期或有好转可能。
• 供应端：11月检修企业减少，预计损失量下降，开工率可能继续提升。需关注烧碱价格下跌对PVC成本的压力。
• 需求端：内需一般，出口接单有所好转，尤其关注印度补库情况。东北地区需求可能因天气转冷有所减弱。
• 库存：社会库存偏高位，累库压力较大。
• 展望：价格或偏强震荡，但驱动不强，需关注印度补库和宏观政策变化。

2. 烧碱

• 供需：氧化铝需求受限，非铝需求平稳，11月检修装置较多，供应不确定性大。
• 价格与库存：10月价格下行明显，需求端采购价持续下滑，库存回升至高位。
• 需求：氧化铝库存高企，高价原料采购有限；非铝需求刚需为主，出口下滑。
• 展望：震荡偏弱，需关注11月检修落地情况和下游采购变化。

3. 橡胶

• 基本面：供应端原料价格上涨，但需求端开工率提升。出口及国内需求待观察。
• 价格与套利：价格上冲乏力，宏观因素影响加大。基差走弱，跨品种套利（空沪胶多20号胶）可考虑。
• 展望：基本面有改善，但价格高企，建议平仓观望。

4. 尿素

• 供需：供应增加预期存在，气制尿素受“限气减产”影响，供应压力缓解有限。
• 价格：10月经历大跌后反弹，但基差走扩，成本支撑减弱。
• 需求：冬储预期存在，但复合肥开工率下滑。电价政策利多农需。
• 库存：港口库存下降，企业库存再度去库，支撑价格。
• 展望：震荡筑底，建议观望冬储进展与出口政策。

分析师
卢哲（执业编号F3005317）、曹雪梅（执业编号F3051631）、张英（执业编号F03105021）
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