20230913-东吴证券-明阳智能-601615.SH-动态点评_Q2风机毛利率修复明显_风光储氢一体化布局持续推进_3页_408kb

明阳智能（601615）2023年Q2动态点评总结：

• 公司Q2营收和净利润环比显著恢复，但由于同比基数较低，仍面临较大降幅，毛利率修复明显环比上升12个百分点。
• 风机业务出货量Q2环比改善，海风占比提升，大型化机型推广加速，毛利率修复主要得益于海风交付和陆风成本优化。
• 在手订单Q2新增48GW，环比增长73%，支撑下半年出货预期。
• 电站运营收入与毛利率同步增长，自营电站规模扩大，转让收益潜力提升盈利能力。
• 技术布局方面，HJT产能达产并启动新项目，风光储氢一体化推进，增强综合竞争力。
• 费用率Q2优化146%，但现金流净流出加大，存货增加为H2销售蓄能。
• 盈利预测下调因海风开工不足和竞争压力，但维持“买入”评级，看好长期发展。
  风险：海风开工慢于预期，市场竞争加剧。