20250325-天风证券-半导体行业研究周报_一季报业绩预告期_重点关注半导体各子行业复苏_29页_3mb

报告摘要

半导体行业总结

核心内容

2025年一季度报业绩预告期，半导体行业迎来复苏迹象，重点关注AI算力产业链、存储、晶圆代工、模拟功率、设备材料、军工电子等细分领域。

主要观点

1. 存储行业持续复苏

NAND价格回涨速度快于预期，闪迪、美光、三星、SK海力士均宣布4月涨价，涨幅普遍超过10%。
供需结构改善，市场逐步由供过于求转为供不应求。
下游需求增长显著，字节、阿里加大数据中心投入，端侧AI发展带动存储需求快速增长。
存储现货价格全面上扬，包括256GB TLC、DDR4 8GB、SSD、eMMC、UFS等产品。

2. 晶圆代工需求旺盛

先进制程供不应求，中芯国际等国产代工厂受益于国产替代趋势，需求增长有望好于全球平均水平。
数据中心资本开支趋势与全球一致，国内厂商在关键工艺环节实现替代突破。

3. 模拟功率板块底部复苏

比亚迪发布新车带动功率模拟需求回暖。
模拟芯片大厂ADI业绩超预期，预计从2025年第一季度开始恢复增长。

4. 设备材料板块增长潜力显著

新一轮并购重组推动设备材料公司业绩增长。
资本运作成为资源优化配置的重要手段，有利于本土产业链完善和国际竞争力提升。

5. 军工电子迎来底部反转

作为“十四五”规划的最后一年，订单释放与“十五五”规划初期新装备带来备货周期。
信息化进程加快，军工电子板块有望迎来基本面反转。

关键信息

6. GTC大会推动AI算力需求激增

“Agentic AI”成为大会重点，预计计算需求将比一年前至少增长100倍。
推理模型推动AI计算需求大幅上升，英伟达发布Blackwell Ultra、Rubin、Rubin Ultra及Feynman平台路线图。

7. 半导体产业宏观数据

2024年全球半导体销售额达6268.7亿美元，同比增长19%，正式告别下行周期。
中国半导体销售额超1700亿美元，占全球市场重要份额，长三角地区产值占比超50%。
2025年全球半导体销售额预计增长6%-15.6%，北美和亚太市场仍是主要增长区域。

8. 半导体行业价格与交期

存储、模拟、分立器件等板块交期趋稳，部分产品交期延长。
存储、内存、SSD等产品价格持续上涨，部分产品出现倒挂现象。

投资建议

9. 重点公司及板块

半导体材料设备零部件：格林达、百傲化学、北方华创、雅克科技、鼎龙股份、天岳先进、正帆科技、富创精密、精智达、沪硅产业、上海新阳、中微公司、安集科技、盛美上海、中巨芯、清溢光电、有研新材、华特气体、南大光电、凯美特气、金海通、鸿日达、精测电子、国力股份、新莱应材、长川科技、联动科技、茂莱光学、艾森股份、江丰电子。
半导体存储：江波龙、香农芯创、德明利、佰维存储、朗科科技、联芸科技、兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、恒烁股份、澜起科技、聚辰股份、深科技、太极实业、万润科技、协创数据。
IDM代工封测：中芯国际、华虹半导体、伟测科技、长电科技、通富微电、时代电气、士兰微、扬杰科技、闻泰科技、三安光电、利扬芯片。
光子芯片：迈信林、源杰科技、长光华芯、仕佳光子、杰普特、炬光科技。
半导体设计：汇顶科技、思特威、瑞芯微、恒玄科技、复旦微电、钜泉科技、晶晨股份、力合微、全志科技、乐鑫科技、寒武纪、龙芯中科、海光信息、帝奥微、纳芯微、圣邦股份、中颖电子、斯达半导、宏微科技、东微半导、民德电子、思瑞浦、新洁能、韦尔股份、艾为电子、卓胜微、晶丰明源、希荻微、安路科技、中科蓝讯。
高可靠电子：盛景微、电科芯片、景嘉微、中润光学、长光华芯、上海复旦、复旦微电。