20250329-中邮证券-顺丰控股-002352.SZ-各业务协同增长_成本效率优化_业绩创历史新高_9页_467kb

顺丰控股2024年年报及投资分析总结

核心内容概述

顺丰控股（002352）在2024年实现了营业收入和归母净利润的双增长，全年营业收入达2844亿元，同比增长10.1%，归母净利润为102亿元，同比增长23.5%。公司通过实施“激活经营”策略，各业务板块收入整体实现良好增长，同时积极节降成本、优化资源配置，使得毛利率和净利率均有明显提升。分析师曾凡喆对顺丰控股维持“买入”评级，并给出了2025-2027年的盈利预测。

主要观点

• 业绩增长显著：2024年公司营业收入和归母净利润均实现增长，四季度表现尤为亮眼，营收和净利润同比分别增长11.8%和29.6%。
• 业务协同增长：公司各业务板块协同发展，其中时效快递、经济快递、快运业务及供应链和国际业务表现突出。
• 成本效率优化：公司通过多网融通战略、无人化自动化技术及费用管控，有效降低了营业成本增速，毛利率提升1.11个百分点。
• 股东回报提升：2024年现金分红率提高至40%，显示出公司对股东的重视与回报。
• 未来增长预期：预计2025-2027年公司营业收入将保持稳定增长，年均增速分别为9.2%、8.2%和7.2%；归母净利润增速分别为15.0%、10.8%和9.6%。
• 估值指标改善：随着盈利增长，公司市盈率（P/E）和市净率（P/B）持续下降，未来估值空间有望进一步打开。

关键信息

财务数据概览

业务板块表现

• 时效快递：业务结构从商务件向大消费及工业制造领域拓展，业务量同比增长11.8%，不含税营收1222.1亿元，同比增长5.8%。
• 经济快递：若不含丰网业务，经济快递收入同比增长11.8%，业务量同比增长17.5%。
• 快运业务：货量规模同比增长超20%，不含税营收376.4亿元，同比增长13.8%。
• 冷运及医药业务：受气候因素影响，生鲜产品减产，导致营收下降4.9%至98.1亿元。
• 同城即时配送：持续深化与KA客户合作，业务规模双线增长，不含税营收88.7亿元，同比增长22.4%。
• 供应链及国际业务：抓住跨境电商发展机遇，不含税营收704.9亿元，同比增长17.5%。

成本与费用控制

• 营业成本同比增长8.7%，低于收入增速，毛利率提升1.11个百分点。
• 销售费用率下降0.07个百分点，管理费用率下降0.30个百分点，财务费用率下降0.07个百分点。
• 研发费用率略有上升，但整体费用率控制良好，推动公司利润率显著改善。

风险提示

• 宏观经济下滑
• 业务拓展不及预期
• 快递市场竞争加剧

投资建议

分析师曾凡喆对顺丰控股维持“买入”评级，认为公司未来三年将持续受益于物流行业的发展趋势，通过数智化物流及解决方案赋能行业，实现增收降本，提升供应链效益。

分析师声明与免责声明

• 撰写报告的分析师承诺与所评价证券无利害关系。
• 报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不对因使用报告内容导致的损失承担责任。

公司简介

顺丰控股是中邮证券研究的主体公司，2024年表现优异，公司业务覆盖多个领域，包括速运物流、时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送、供应链及国际业务等，致力于为客户提供高效、可靠的物流服务。